拔教育資產(chǎn)證券化頭籌 勤上光電打開想象空間

　　繼影視、游戲資產(chǎn)之后，教育資產(chǎn)今年以來成為資本市場新寵，而相關概念股更是引來了機構的一直追捧。以剛剛完成廣州龍文并購案的勤上光電為例，成為A股首家實現(xiàn)全國性教育資產(chǎn)證券化的民營企業(yè)后，勤上光電也站到了聚光燈下。數(shù)據(jù)顯示，在過去的8月中，包括中信證券在7家券商出爐了10份研報一致唱多，而8月的最后一周，更是有70家機構調研勤上光電。

　　多家機構推薦買入一股

　　教育部在今年6月發(fā)布了關于印發(fā)《教育信息化“十三五規(guī)劃”》的通知，要求全面深入推進“十三五”教育信息化工作。在這樣的政策背景下，勤上光電順利完成對廣州龍文教育科技有限公司(以下簡稱“龍文教育”)的跨界并購。該并購在2016年6月29日獲得證監(jiān)會有條件通過，而這也標志著勤上光電正式從LED產(chǎn)品單一主營業(yè)務發(fā)展為LED產(chǎn)品+在線教育雙主業(yè)的格局。截至目前，相關資產(chǎn)已經(jīng)完成過戶。

　　對此，華泰證券發(fā)布研報表示，“勤上廣電是目前A股首家上市公司成功以發(fā)行股份的形式收購教育培訓資產(chǎn)的案例(除新南洋外)。”

　　事實上，勤上光電也被認為是首家實現(xiàn)全國性教育資產(chǎn)證券化的公司。因為2014年完成對教育資產(chǎn)昂立教育收購的新南洋，其標的公司主要業(yè)務只局限于上海，并沒有輻射到全國;同樣在今年完成對學大教育集團并購的紫光學大，由于學大教育此前已在美股上市，所以對于學大教育而言只能算說是教育資產(chǎn)證券化的市場轉移。

　　廣證恒生則直接發(fā)布研報表示強烈推薦買入勤上光電，“我們看好政策逐步放開推動教育資產(chǎn)證券化大潮。短期來看，當前政策尚屬模糊狀態(tài)下，勤上光電是國內首家發(fā)股收購教育培訓資產(chǎn)獲得過會的民營企業(yè)，憑借在手充?，F(xiàn)金資源(賬上現(xiàn)金15億元+配套融資18億元)，同時具備良好發(fā)債條件和產(chǎn)業(yè)并購基金，調動資金充裕可觀;長期來看，公司攜手華夏人壽，后者作為定增完成后公司的第二大股東，在教育領域儲備有豐富優(yōu)質的教育資產(chǎn)，看好后續(xù)雙方強化合作，致力于打造勤上光電為優(yōu)質教育資產(chǎn)平臺”。

　　持有相同看法的券商機構還有平安證券，安信證券，宏源證券等，均推薦買入勤上光電。

　　教育資產(chǎn)在資本市場受寵

　　對于教育資產(chǎn)的證券化，A股市場似乎頗有興趣.。若加上最新的開元儀器收購恒企教育的案例，A股上市公司的案例染指教育資產(chǎn)的案例共有6起，另外4起分別為新南洋作價5.8億元收購昂立教育;華圖教育作價26.5億元借殼*ST新都;紫光學大23億元收購學大教育;*ST恒立16.59億元收購京翰英才。

　　其中，新南洋、紫光學大和勤上光電已成功完成收購。開元儀器是在近期才宣布收購恒企教育的事宜，能否順利完成還有待觀察;華圖教育則是因為借殼標的*ST新都問題頻現(xiàn)主動終止了重組，而*ST恒立收購京翰英才則是在去年10月公布收購預案后遲遲沒有進展。

　　機構對教育資產(chǎn)也似乎比較看好，并給予較高的預期。平安證券在對勤上光電研報中表示，預計公司2016-2018年實現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元、16.84億元和18.34億元，同比增速分別為32.4%、49.6%和8.9%，同期凈利潤分別為1.13億元、2億元和2.46億元，同比增幅分別為443.4%、77.2%和23.2%，EPS分別為0.12元、0.21元和0.26元，對應8月18日收盤價，2016-2018年動態(tài)PE分別為74.95倍、42.28倍和34.31倍，截至目前，勤上光電動態(tài)PE為116.41倍。按照機構的預估，勤上光電在業(yè)績達到相應的預期后，市值將會有大幅提升，2016年底相對于目前可能約有54.8%的漲幅。

　　龍文教育為勤上光電錦上添花

　　德勤分析指出，中國的教育產(chǎn)業(yè)正邁入“黃金時代”，并指出2015年中國教育產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模為1.6萬億元，預計至2020年，這個數(shù)字將增長至近3萬億元，實現(xiàn)12.7%的年均復合增長率，特別是培訓領域，包括早教、K12培訓以及職業(yè)培訓，都將成為未來的主力增長點。

　　龍文教育的主營業(yè)務正是K12教育，具體來看，是對中小學生進行課外輔導，主要體現(xiàn)在1對1教育上。K12教育階段的學生相比于職業(yè)教育需求的人對1對1教育更有剛性需求，隨著全面二胎政策的實施，K12教育即將迎來良好的新人口紅利期。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，目前近五成家庭年均教育的支出在6000元以上，考慮到區(qū)域性差別，這一風口市場的規(guī)模將在萬億量級。

　　就布局K12市場的A股上市公司來說，排除只是立足于區(qū)域性市場的新南洋以及其他只是概念沒有具體平臺的上市公司，目前A股市場和勤上光電一樣具有K12教育業(yè)務的只有完成對學大教育并購的紫光學大。

　　從財務數(shù)據(jù)可以看到，龍文教育在2014年和2015年分別實現(xiàn)凈利潤4225萬元和8725萬元，業(yè)績良好。龍文教育預測2015年-2018年的凈利潤將合計達到5.64億，這對于盈利能力本來就不錯的勤上光電來說無疑是錦上添花。