LED產業(yè)鏈迎新一輪漲價行情，白光產品亦望有漲價空間

　　繼前期臺灣晶電高調調價后，8月25日大陸LED龍頭宣布調漲中小尺寸芯片價格10%，隨后，木林森、國星光電等RGB燈珠也有相應提價，受此提振，近期LED板塊大漲。

　　多因素推動LED漲價行情

　　3月份木林森、晶臺等封裝企業(yè)曾經對部分產品進行價格上調，到5月份晶電在減產25%的情況下，價格上漲15%。盡管三安光電也有部分產品小幅漲價，但整體表現相對有限。

　　8月，三安等芯片企業(yè)價格都有不同程度提升，其中三安光電中小尺寸產品價格上浮10%，華燦光電也對利潤較低的產品進行了相應的調整;木林森、國星光電等對顯示屏用RGB燈珠進行提價，漲幅均在5%左右。

　　下游需求是漲價成功的關鍵

　　一方面LED小間距市場需求旺盛，單位面積對LED燈珠需求快速提升，其次，海外照明滲透率快速提升，以及國家16年10月1日禁止進口和銷售15W及以上白熾燈，再次，特種LED應用興起，包括紅、紫外光，汽車照明等等，最后，行業(yè)季節(jié)性旺季也為當前漲價奠定了基礎。

　　成本提升是漲價最直接誘因

　　前期經過激烈競爭年初材料均達到谷底正反彈，包括“襯底較6月提升30%以上，黃金較年初提升27%以上”，還有人工成本上升等。

　　▲金價出現明顯提升

　　行業(yè)競爭結構改善是漲價基石

　　LED產業(yè)過去幾年競爭激烈，行業(yè)去產能顯著，上半年晶電本身也曾減產來提振價格，行業(yè)龍頭集中度顯著提升。據產業(yè)鏈調研了解，后續(xù)行業(yè)漲價周期還有望持續(xù)。

　　中國企業(yè)占比從2009年的5%上升到了2015年的25%。經過2015年大幅調整，2016年價格壓力趨緩，價格下降幅度在15-20個百分點左右，明顯好于去年，處于正常水平。

　　小間距LED需求旺盛，RGB產品引領漲價

　　顯示屏應用占LED整體應用12%份額

　　LED市場應用包括通用照明、背光、景觀照明、顯示屏、信號及顯示，汽車照明等，其中通用照明45%的份額依然是最大的應用市場，顯示屏約占12%，呈現快速成長的態(tài)勢。

　　▲LED下游應用

　　燈珠間距縮減，大幅增加燈珠需求

　　小間距LED顯示屏間距提升最為明顯，且呈現升級加快的態(tài)勢。2015年均值中位P2.0左右，較2014年中位P2.5的產品提升56%，更低的，甚至低于P1.0的產品也層出不窮，燈珠間距將進一步縮減。而戶外等遠距離顯示產品也有明顯的尺寸縮減，預計P6.0的產品也會陸續(xù)普及，其燈珠需求較P1.0產品增加178%。

　　▲戶外LED顯示屏提升單位面積燈珠需求量

　　▲小間距LED顯示屏提升單位面積燈珠需求量

　　小間距市場需求旺盛，年內海外市場也開始快速成長

　　國內顯示屏企業(yè)保持較快的成長，行業(yè)從業(yè)企業(yè)快速整合，促使國內優(yōu)質企業(yè)市場有了明顯的提升。而小間距類產品技術難度更高，也有更好的市場集中度。國內市場率先在軍工、企業(yè)政府等市場應用率先實現突破，并逐步向監(jiān)控、電視新聞等市場拓展，未來成本進一步下降，對DLP、LCD替換效應更加明顯。

　　年內包括利亞德、洲明科技等國內優(yōu)秀的小間距企業(yè)積極拓展海外市場，同時三星、索尼、三菱、NEC等海外品牌也全面推進小間距產品，雙管旗下，海外小間距產品出現快速成長。需求方面的增長是小間距芯片、燈珠價格提升的重要的支撐。

　　供給方面芯片、封裝等技術要求高，供給相對集中，晶電、三安等為主要芯片供應廠商，億光、國星光電、木林森是主要燈珠封裝企業(yè)，率先啟動漲價。LED顯示屏產業(yè)鏈，尤其是小間距產品產業(yè)鏈將顯著受益，其中芯片、封裝企業(yè)受益價格上行，LED顯示屏受益行業(yè)景氣發(fā)展，相應公司如三安光電、華燦、乾照、國星光電、木林森等LED芯片與封裝企業(yè)，及洲明科技、利亞德、艾比森等LED小間距企業(yè)。

　　▲國內顯示屏供應企業(yè)快速縮減

　　▲LED顯示屏市場保持成長

　　白光產品亦望有漲價空間

　　照明供需仍持續(xù)改善

　　國產優(yōu)質企業(yè)份額快速提升。中國企業(yè)占比從2009年的5%上升到了2015年的25%，優(yōu)質企業(yè)如陽光照明全球市場份額2016年有望達到接近3個百分點。

　　國內LED企業(yè)整合更加明顯，其中LED公司從2014年的20000多家，下降到了16000家，調整還將進行預計到2018年達到10000家的規(guī)模。

　　▲我國LED公司情況

　　LED進入行業(yè)整合階段，2015年尤甚

　　2015年飛利浦開啟LED產品降價潮，隨后木林森、佛山照明、歐普照明等照明巨頭亦陸續(xù)加入，年內價格下降超過30%，行業(yè)調整加速。巨頭也迎來了劇烈的調整，歐司朗出售佛山照明股份，飛利浦等關停工廠，并積極尋求新的買家，喜萬年出售給飛樂音響等。

　　根據媒體報道，GE照明CEO在內部郵件宣布自11月30日起，GE照明將終止在亞洲和拉丁美洲的所有直接商業(yè)活動，近期又有本月對內宣布將關閉其在布里奇維爾的燈泡廠的傳聞。

　　▲歐司朗收縮照明業(yè)務事件

　　此外，根據國家發(fā)改委公布的《中國淘汰白熾燈路線圖(征求意見稿)》，從2016年10月1日起禁止進口和銷售15瓦及以上普通照明白熾燈，這是淘汰白熾燈路線圖的最后一個階段，也意味著白熾燈10月1日起將完全退出我國市場。

　　2016年上半年全國白熾燈泡累積產量達20.12億只，而10月之后絕大部分白熾燈產品面臨退出，LED產業(yè)將迎接一個高達千億的新市場。這對于國內主要的LED燈具企業(yè)帶來利好。

　　▲國內禁白進展

　　雖然照明供求結構不如RGB，但后續(xù)禁白亦望改善需求，部分中小尺寸芯片亦有漲價空間，芯片+封裝占燈具成本比例10%左右，芯片等價格提升對終端應用有限，且下游照明海外市場需求旺盛，以及國內“禁白”最后一個階段來臨，個別細分產品或亦乘勢漲價，陽光照明，佛山照明、歐普照明等均有受益。