白熾燈謝幕 不意味LED的好日子立刻到來

　　A股中的LED概念又火了一把。6日當(dāng)天LED板塊走勢居前，中國星光電和德豪潤達(dá)2只個股漲停，三安光電、陽光照明等漲幅居前。在題材炒作依然興盛的A股，LED的騰飛邏輯來源于國家發(fā)改委曾公布的《中國淘汰白熾燈路線圖(征求意見稿)》，該文件顯示，我國從2016年10月1日起禁止進(jìn)口和銷售15瓦及以上普通照明白熾燈，不少投資者將其解讀為白熾燈將從10月1日起完全退出中國市場。

　　事實(shí)上，關(guān)于“禁白令”的炒作并不是什么新鮮事，從2011年白熾燈退市路線圖厘定起，每逢禁令節(jié)點(diǎn)一到，LED概念便被大肆炒作。雖然LED的年復(fù)合增長率較為樂觀，但比起白熾燈在全球范圍內(nèi)的逐步退出，LED與節(jié)能燈爭搶市場份額的戰(zhàn)斗，無疑更受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　增速下滑：半導(dǎo)體照明的“新常態(tài)”

　　2015年，中國半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模達(dá)到4245億元，較2014年增長21%，與過去10年年均超過30%的增長率相比，增速明顯下降。但不可否認(rèn)的是，LED是市場發(fā)展的最主要推動力，2015年產(chǎn)值達(dá)到1552億元，增長率為32.5%，滲透率超過30%，占應(yīng)用市場的比重增加到45%。其各環(huán)節(jié)增幅均有所下降，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為國內(nèi)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)開始整體轉(zhuǎn)入中高速增長的“新常態(tài)”。白熾燈退出市場后，LED與節(jié)能燈將瓜分剩余市場份額。

　　2015年，LED行業(yè)整合趨勢明顯，而整個半導(dǎo)體照明行業(yè)共發(fā)生46起重要的并購整合交易，其中披露的交易總金額近400億元，這意味著，行業(yè)資源正逐步向?qū)嵙?qiáng)大的企業(yè)集中，從事低端產(chǎn)品制造的中小企業(yè)生存愈發(fā)困難。以封裝上市企業(yè)為例，近三年的平均營業(yè)利潤率已從15%降至9%左右，規(guī)模同比增長僅為2%(88億美元)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局2015年下半年曾發(fā)布一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，在全國超過2600家LED照明企業(yè)中，2015年上半年虧損企業(yè)達(dá)到579家，累計(jì)虧損額共計(jì)12.15億元。虧損企業(yè)比率遠(yuǎn)高于全國輕工行業(yè)虧損面。

　　與節(jié)能燈PK：LED暫無必勝把握

　　此前，LED的增長很大程度上來源于道路、商業(yè)等公共照明的廣泛需求，據(jù)媒體報道，2016年，煙臺市就開展了路燈LED光源節(jié)能改造工程，涉及路燈2萬余盞，市政處負(fù)責(zé)范圍內(nèi)的路燈將全部更換為LED路燈(之前部分已經(jīng)換為節(jié)能燈的此次不再更換)。另一方面，LED在家居照明領(lǐng)域大規(guī)模的應(yīng)用，也成為其滲透率提升的主要原因。但對于普通消費(fèi)者來說，在面臨LED與節(jié)能燈的選擇中，因?qū)Ξa(chǎn)品知之甚少，往往會陷入兩難。

　　2015年，有江西媒體曾將市面上常見的10W的節(jié)能燈、5W的LED燈送至南昌航空大學(xué)物理實(shí)驗(yàn)中心，測出兩款產(chǎn)品的耗電量分別為一個小時耗費(fèi)0.00814度電和0.00704度電，根據(jù)一天開燈6小時、每度電0.6元計(jì)算，結(jié)合實(shí)驗(yàn)測出的耗電量，所選10W的節(jié)能燈一年要花電費(fèi)10.69元，而5W的LED燈一年要花電費(fèi)9.25元。根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 9473-2008《讀寫作業(yè)臺燈性能要求》，以日常臺燈離桌面300mm計(jì)，最低照度為250lx，根據(jù)“室內(nèi)燈光與照明設(shè)計(jì)要求”室內(nèi)裝飾一般300lx～750lx，若是白墻等反射系數(shù)高的裝飾部分300lx亮度即可，從亮度來看，節(jié)能燈和LED燈均滿足要求(上述節(jié)能燈照度為0.44Klx，而LED照度為1.07Klx)。從性價比來看，節(jié)能燈和LED燈相差不大。

　　從技術(shù)上看，目前LED的光效、散熱仍有較大的提升空間，其成本往往由鋁制散熱器，高效恒流電源，高透光率柔和燈罩構(gòu)成，單體價格往往比節(jié)能燈略貴。而顯色指數(shù)不高和長時間工作會導(dǎo)致光衰引起老化等劣勢，使其很難完全取代節(jié)能燈。

　　LED封裝高毛利已成歷史

　　作為LED產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，LED器件的封裝在產(chǎn)業(yè)中起著承上啟下的作用，一直以來都是中國在全球半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)鏈分工中具有規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)之一。而封裝的功能是為了給芯片提供足夠的保護(hù)，防止芯片在空氣中長期暴露或機(jī)械損傷而失效，以提高芯片的穩(wěn)定性，進(jìn)而延長LED的壽命。

　　根據(jù)券商所提供的數(shù)據(jù)，LED封裝行業(yè)經(jīng)歷了2010—2012年的加速產(chǎn)能投資，到2012—2015年價格持續(xù)下滑之后，基本完成了洗牌。進(jìn)入2016年以來，LED行業(yè)卻不斷傳出芯片和封裝漲價的消息。有業(yè)內(nèi)人士透露，部分產(chǎn)品漲價主要還是因?yàn)樵牧蟽r格的上漲，而照明封裝也會面臨上下游擠壓。

　　智通財(cái)經(jīng)了解到，從2011年以來，中國LED封裝市場的毛利率總體成持續(xù)下降趨勢，2016年上半年，部分企業(yè)有所企穩(wěn)，未來有望維持在20%—25%左右的正常水平。此前的激烈競爭，讓LED行業(yè)正處于劇烈的洗牌階段。

　　至于港股領(lǐng)域，投資者可密切關(guān)注LED概念股，如雷士照明(02222)、同方友友(01868)、創(chuàng)維數(shù)碼(00751)等，在這輪大整合之后，該行業(yè)的大趨勢有望水落石出。