國(guó)星光電：顯示屏器件價(jià)格上調(diào)，小間距LED產(chǎn)銷量?jī)赏?/h1>

2016/9/6 10:05:54 作者： 來源：天風(fēng)證券

　　LED屏企顯示屏封裝、芯片價(jià)格再次上調(diào)

　　我們通過公開信息了解到，9月份國(guó)星光電顯示屏器件全線產(chǎn)品價(jià)格將上調(diào)10%。同時(shí)國(guó)內(nèi)其他各大LED芯片企業(yè)、LED屏企亦紛紛提高LED產(chǎn)品價(jià)格。

　　原材料價(jià)格上漲+市場(chǎng)需求旺盛驅(qū)動(dòng)了此輪燈珠價(jià)格上調(diào)

　　從供給端看，國(guó)星光電此輪價(jià)格上調(diào)主要原因有2點(diǎn)：1)供給端收縮+藍(lán)寶石襯底價(jià)格上漲帶來的上游LED芯片價(jià)格提升;2)LED封裝材料——金線和銀支架的成本上漲。從需求端來看，小間距LED市場(chǎng)持續(xù)火爆，中報(bào)披露6家上市屏企業(yè)績(jī)?nèi)匡h紅，小間距是屏企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要催化劑。據(jù)LEDinside預(yù)估，隨著小間距市場(chǎng)需求提高+單位面積燈珠密度提高，2016年小間距LED燈珠市場(chǎng)需求290億顆粒，到2021年小間距LED燈珠消耗將達(dá)1898億顆粒，封裝燈珠的年復(fù)合成長(zhǎng)率高達(dá)46%。

　　小間距LED封裝擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)銷兩旺維持高增長(zhǎng)

　　公司今年兩次擴(kuò)產(chǎn)小間距LED封裝，尤其是5月第二輪2.4億擴(kuò)產(chǎn)主要針對(duì)的就是小間距LED。按當(dāng)前產(chǎn)能換算公司小間距LED封裝市占率在20%以上，位居國(guó)內(nèi)第一位，僅次于臺(tái)灣億光。目前訂單火爆，下半年仍有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期。公司去年小間距產(chǎn)值約2.5億，今年擴(kuò)產(chǎn)100%+，按照當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)今年小間距產(chǎn)能或可實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)。公司小間距LED技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出(0606在開發(fā)，0808量產(chǎn))，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯(比臺(tái)灣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便宜10%左右)，預(yù)期未來市占率有望進(jìn)一步提升。此外公司不斷豐富產(chǎn)品組合，定位高端市場(chǎng)，推出的戶外1921封裝系列是全球最小尺寸的戶外小間距，填補(bǔ)了戶外P4以下高清顯示領(lǐng)域的空白。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　鑒于漲價(jià)因素帶來的積極影響，上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)16-18年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.10億，2.91億和3.94億。結(jié)合公司16-18年凈利潤(rùn)增速，給予公司2016年34倍PE(1倍PEG)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.56元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：小間距市場(chǎng)需求或不及預(yù)期;市場(chǎng)價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)