一文替LED企業(yè)摸清新三板市場的“老底”

　　新三板企業(yè)融資現(xiàn)狀到底如何?據(jù)介紹，經(jīng)歷了迅速擴(kuò)容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個(gè)顯著標(biāo)志就是新三板融資能力明顯增強(qiáng)：股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，新三板全年股票發(fā)行次數(shù)為2，565次，融資額總計(jì)達(dá)到1，216.17億元，不僅遠(yuǎn)超2014年新三板的融資總額(僅為132.09億元)，同比增長了8.2倍(與此同時(shí)掛牌公司數(shù)增長幅度為2.26倍);更一舉超越創(chuàng)業(yè)板(國金證券研報(bào)稱，2015年全年，創(chuàng)業(yè)板增發(fā)募集資金規(guī)模為1，156.3億元)。

　　2016年上半年，雖然新三板市場實(shí)施的定增事項(xiàng)已逾1，500次，募集資金總額已達(dá)671.34億元。但據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從單月數(shù)據(jù)來看，2015年11月新三板融資額高達(dá)244.73億元，而12月融資額迅速萎縮，僅為115.58億元，降幅逾五成;進(jìn)入2016年以來，新三板單月融資水平仍未能恢復(fù)到此前的“鼎盛”時(shí)期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區(qū)間，尤其是剛剛過去的5月，單月融資額為87.69億元，已不足100億元。

　　這說明新三板融資逐漸進(jìn)入“寒冬”(自去年下半年中國證券市場經(jīng)歷史無前例的大股災(zāi)之后，伴隨著估值的下降，整個(gè)資本市場的融資功能也在減弱)。但與創(chuàng)業(yè)板融資相比，今年上半年新三板的融資成績不算太差。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有80家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)完成定向增發(fā)融資，累計(jì)融資額為900億元。

　　另外，相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，扣除類金融企業(yè)融資后，2016年上半年，新三板企業(yè)的融資額為698億元，而去年同期僅為204億元。也就是說，與去年同期相比，今年有更多的資金流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。那么哪些行業(yè)更容易在新三板上融到錢呢?答案是信息技術(shù)和文化傳媒行業(yè)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除金融業(yè)后，2016年上半年，新三板融資額超過1億的企業(yè)總共有140家，募集總額為389.25億。從行業(yè)來看，信息技術(shù)行業(yè)融了83.34億元，排名第一(事實(shí)上，不扣除金融業(yè)也是這么個(gè)情況);文化傳媒行業(yè)融資額為81.8億元，排名第二;排名3-5的行業(yè)分別是基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備。

　　接著他指出了新三板市場交易現(xiàn)狀，一直以來，新三板市場交易活躍度備受詬病。截止2016年上半年(6月30日)，新三板掛牌公司共計(jì)有7，685家，其中，成交記錄為“零”的掛牌公司達(dá)4，747家，占比超過六成(61.77%)，且均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓“麾下”;而在剩余的2，938家有交易記錄的公司中，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的共計(jì)有1，406家，占比47.86%;轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓的共計(jì)有1，532家，占比52.14%。另據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年上半年的120個(gè)交易日中，新三板有連續(xù)交易記錄的僅有56只股票，占比0.73%，其中，53只為做市轉(zhuǎn)讓，3只為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。與此同時(shí)，在有連續(xù)交易記錄的56只個(gè)股中，上半年累計(jì)錄得漲幅的僅有4只，分別為英派瑞、仁會(huì)生物、中磁視訊及小白龍;其余均錄得跌幅，其中中搜網(wǎng)絡(luò)跌勢(shì)最為慘烈，累計(jì)下跌78.26%，凱立德及凌志環(huán)保累計(jì)跌幅也均在50%以上。

　　從成交量的角度看，連續(xù)數(shù)次錄得單日成交第一名的聯(lián)訊證券，毫無懸念的榮登2016年上半年新三板成交量榜首，累計(jì)成交20余億股，但上半年累計(jì)跌幅亦超過20%;衛(wèi)東環(huán)保位列次位，累計(jì)成交12億股，上半年重挫38.26%。除此之外，另有包括東海證券、硅谷天堂在內(nèi)的10只個(gè)股累計(jì)成交量在1億股以上。從成交額的角度看，通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓的東海證券，以53.5億元的累計(jì)成交金額，位列新三板成交額榜首;聯(lián)訊證券退居次位，累計(jì)成交50.23億元;衛(wèi)東環(huán)保排名第三，累計(jì)成交40余億元。新三板中共計(jì)168只個(gè)股上半年成交額超過1億元人民幣。

　　值得留意的還有新三板分層情況，根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，2016年6月24日，全國股轉(zhuǎn)公司公布了最終名單，有953家企業(yè)進(jìn)入首發(fā)創(chuàng)新層。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自6月27日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式實(shí)施分層管理至7月1日的實(shí)施首周，創(chuàng)新層公司股票成交金額為16.9億元，約占該周總成交金額34.55億元的49%;在分層首周，新三板市場交易活躍度明顯上升，日均成交量環(huán)比上升48%，日均成交額環(huán)比上升28%。

　　最后從新三板的總體發(fā)展趨勢(shì)來看，首先可以看到，新三板無疑會(huì)是中國多層次資本市場公司發(fā)展速度最快、公司數(shù)量最多的一個(gè)資本市場。截止2016年6月30日，新三板掛牌家數(shù)已超過7，500家，至7，685家，較去年的5，129家增加2，556家。短短半年的增加家數(shù)已達(dá)到整個(gè)2015年增幅的七成。在其他因素不變的情況下，按照這個(gè)趨勢(shì)，2016年年底新三板掛牌企業(yè)家數(shù)有望沖擊“萬家”大關(guān)。

　　第二，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。2014年末，新三板總市值為4，591億元;2015年末，新三板總市值達(dá)2.46萬億元，同比增長了5.35倍;2016年，新三板總市值有望超過5萬億。2014年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為2.49萬億;

　　2015年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為6.81萬億，同比增長了2.73倍;2016年，截止7月13日，創(chuàng)業(yè)板總市值約為5.31萬元，不升反降。據(jù)預(yù)期，如果創(chuàng)業(yè)板IPO還是不能擴(kuò)容，不再變革，按目前的發(fā)展趨勢(shì)，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。

　　附未來發(fā)展方向探討：納斯達(dá)克的經(jīng)驗(yàn)與啟示

　　1971年，納斯達(dá)克(全稱美國全國證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))在成立之時(shí)，只是一個(gè)用來集中顯示全美OTC市場(場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易市場)部分精選證券價(jià)格的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，并不提供交易服務(wù)，股票交易是通過各做市商的終端實(shí)現(xiàn)的。

　　1975年，納斯達(dá)克設(shè)置了第一套上市標(biāo)準(zhǔn)與OTC市場作區(qū)分，成為獨(dú)立的上市場所，這被視為納斯達(dá)克的第一次分層。

　　1982年，納斯達(dá)克根據(jù)股票市值和交易活躍度從原有掛牌公司中篩選出40家優(yōu)秀公司，納入新成立的納斯達(dá)克全球市場(NasdaqGlobalMarket)，并與之配套了更高的上市標(biāo)準(zhǔn)。此次分層(第二次分層)為納斯達(dá)克市場從中小微企業(yè)市場向上層市場發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。

　　1990年，納斯達(dá)克從OTC分離開來，成為具備IPO功能的交易場所。

　　2006年，由于微軟、谷歌等公司大量出現(xiàn)，納斯達(dá)克的上市公司市值逐漸超越紐交所，于是在當(dāng)年7月引入了更高的上市標(biāo)準(zhǔn)，成立了納斯達(dá)克全球精選市場(NasdaqGlobalSelectMarket)，其上市標(biāo)準(zhǔn)基本上照搬了紐交所當(dāng)時(shí)的上市標(biāo)準(zhǔn)，即“稅前利潤”指標(biāo)、“市值+收入+現(xiàn)金流”指標(biāo)和“市值+收入”指標(biāo)，但門檻值略高。此次分層(第三次分層)更采用了公開競價(jià)交易制度。

　　“先分出較低層次市場，再逐步向上設(shè)立頂級(jí)市場”是納斯達(dá)克分層所遵循的規(guī)律。從納斯達(dá)克40多年的發(fā)展歷程看，多層次內(nèi)部市場的設(shè)立并非一蹴而就，對(duì)市場進(jìn)行分層細(xì)化，在低層次的市場中挖掘出潛力公司，為高層次市場提供潛在的優(yōu)質(zhì)資源。