全球照明市場(chǎng)可分為一般照明、汽車照明和顯示三大類，一般照明包括辦公照明、家居照明、軌道交通照明等，市場(chǎng)占有率高達(dá)80%。去年全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模達(dá)299億美元，市場(chǎng)滲透率為27%。國際調(diào)研公司Technavio數(shù)據(jù)顯示，LED照明技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)照明技術(shù)的替代效應(yīng)正逐年增長，預(yù)計(jì)到2019年，全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到649億美元左右。另外，LEDinside報(bào)告指出，今年6月，全球取代40W白熾燈的LED燈泡零售均價(jià)為9.5美元，下降了0.2%;取代60W白熾燈的LED燈泡零售均價(jià)為12.9美元，下降了0.1%。隨著LED燈泡價(jià)格的下降以及市場(chǎng)需求回暖，LED照明替換的速度將進(jìn)一步提升。
LED作為最有發(fā)展前景的光源，具有節(jié)能、環(huán)保、使用壽命長等諸多優(yōu)勢(shì)。隨著白熾燈的逐步淘汰，各國均推出了禁用白熾燈時(shí)間表。早在2012年，歐盟、日本、加拿大已全面禁止使用白熾燈。2014年起，美國禁止銷售40W、60W、75W及100W白熾燈泡。同時(shí)，我國也禁止進(jìn)口和銷售60W及以上的白熾燈，這將大力推動(dòng)我國LED照明市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提升。
目前，我國LED照明應(yīng)用依然處于初步滲透階段，主要包括普通照明、LED顯示器、交通信號(hào)燈、汽車燈和LCD背光等領(lǐng)域。從LED產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要可分為上游原材料、芯片;中游LED封裝;下游LED應(yīng)用。其中，LED上游芯片和外延片市乘心技術(shù)被國外巨頭壟斷。相對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)，我國中游LED封裝產(chǎn)業(yè)最具競爭力，封裝品種較全。當(dāng)前我國LED封裝已經(jīng)形成了一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，成為全球重要的中低端LED封裝生產(chǎn)基地。同時(shí)，隨著工藝技術(shù)的不斷完善以及高端封裝領(lǐng)域市場(chǎng)份額的快速提升，未來LED封裝企業(yè)競爭力將不斷增強(qiáng)。
去年，我國LED照明滲透率達(dá)到30%左右，略高于全球水平，未來仍有一定的發(fā)展空間。LEDinside報(bào)告顯示，去年我國LED封裝市場(chǎng)規(guī)模為88億美元，同比增長了2%。而今年照明廠商回補(bǔ)庫存的需求增加，預(yù)計(jì)2016年我國LED封裝市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到93億美元，同比增長有望超5%。隨著LED技術(shù)的提升以及市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，LED產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展期。
鴻利智匯：“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)公司高速發(fā)展
LED封裝業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)充，受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與集中度提升。SMDLED封裝產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)充，是公司業(yè)績高速增長的主要?jiǎng)恿?。目前，公司的LED封裝產(chǎn)能為2200KK/月(包括全資子公司)。而在增資完成后，江西南昌的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將依據(jù)市場(chǎng)情況確定擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度，完成后預(yù)計(jì)產(chǎn)能將增加1300kk以上。隨著LED照明需求的不斷增大，產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移以及集中度提升，主業(yè)產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)充有望持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)績的高速增長;
汽車照明及通用照明業(yè)務(wù)布局深入，今年將迎來收獲期。由子公司佛達(dá)信號(hào)負(fù)責(zé)的汽車照明業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2016年一季度貢獻(xiàn)的凈利潤約1000萬元。隨著LED產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，公司的積極布局將在今年收到成效。LED通用照明業(yè)務(wù)也將在全球市場(chǎng)容量穩(wěn)步增大的情況下迎來業(yè)績爆發(fā);
積極拓展LED其它細(xì)分領(lǐng)域，長線布局紫外LED藍(lán)海。公司在LED其它細(xì)分領(lǐng)域積極布局LED行業(yè)新的應(yīng)用領(lǐng)域，如紫外LED、光學(xué)透鏡等領(lǐng)域，努力整合LED產(chǎn)業(yè)資源，形成新的競爭優(yōu)勢(shì)。紫外LED目前尚處于市場(chǎng)發(fā)展初期，相對(duì)紫外汞燈尚不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但在性能上有許多優(yōu)點(diǎn)。公司提前布局，未來紫外LED市場(chǎng)成熟后將率先受益，為公司帶來新的利潤增長點(diǎn);
全面布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。公司自2015年就將發(fā)展戰(zhàn)略制定為“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)，于2015年下半年參股迪納科技，計(jì)劃參股珠航校車，并與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金。為反映公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2016年6月7日公告將公司證券簡稱擬變更為“鴻利智匯”;
迪納科技：全方位的車聯(lián)網(wǎng)硬件與服務(wù)提供商。基于OBD設(shè)備“迪納路眼”，迪納科技全面布局汽車后服務(wù)市場(chǎng)，提供包括UBI車險(xiǎn)業(yè)務(wù)、汽車共享、政企車隊(duì)管理，并在各個(gè)領(lǐng)域有所建樹。而珠航校車是華南地區(qū)規(guī)模最大的校車運(yùn)營公司，并積極布局“校車運(yùn)營+互聯(lián)網(wǎng)”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：短期大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);公司轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。
國星光電：小間距LED封裝業(yè)務(wù)或成增長新動(dòng)能
封裝行業(yè)集中度提升，封裝龍頭受益：按分裝產(chǎn)能來看，公司是我國第二大LED封裝企業(yè)，目前封裝產(chǎn)能4000kk/m。今年國內(nèi)排名前三的封裝廠擴(kuò)產(chǎn)提速(其中：木林森15000kk/m->25000kk/m;鴻利光電2200kk/m->3500kk/m;國星亦有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃)。伴隨龍頭廠商擴(kuò)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)LED封裝價(jià)格繼2015年大幅下降后，2016年或仍將下滑。在價(jià)格壓力下，小企業(yè)將持續(xù)退出，公司雖然短期毛利或承壓，中長期仍會(huì)受益于市場(chǎng)集中度提升。公司去年收購亞威朗，結(jié)合其本身控股的國星半導(dǎo)體，布局上游LED芯片設(shè)計(jì)，公司白光封裝目前約1/3的芯片已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)。此外亞威朗致力研發(fā)的深紫外LED芯片也成為公司中長期看點(diǎn)。
小間距LED市場(chǎng)爆發(fā)，公司享下游市場(chǎng)增長紅利：近年來小間距LED市場(chǎng)快速發(fā)展，根據(jù)AVC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年全球小間距市場(chǎng)達(dá)到24億元人民幣，其中我國13億元，同比增長40%。未來一方面，小間距市場(chǎng)繼續(xù)爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)到2020年全球小間距市瞅突破100億元，小間距LED封裝需求增加;另一方面隨著小間距LED間距逐漸縮小，每平米屏幕所需燈珠數(shù)量快速增加。兩方面因素疊加，我們預(yù)計(jì)16-18年小間距LED燈珠需求將保持70%的復(fù)合增速。
RGB器件部是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，公司作為全球第二大LED小間距封裝廠商，月產(chǎn)能僅次于臺(tái)灣億光。鑒于1)公司已經(jīng)能夠量產(chǎn)0808小間距封裝器件，是國內(nèi)唯一能量產(chǎn)0808封裝器件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯;2)產(chǎn)業(yè)鏈均在國內(nèi)，具有成本優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司未來有望獨(dú)享下游市場(chǎng)增長紅利。
廣晟旗下優(yōu)質(zhì)國企，佛山系照明平臺(tái)初成型：既廣東國資委下屬企業(yè)廣晟公司成為公司實(shí)際控制人后，2015年廣晟入駐佛山照明，成為佛山照明大股東。短期來看，公司與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長可期;中長期來看，廣晟平臺(tái)整合上、中、下游產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，打造LED大平臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：封裝市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)或加劇;公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期。
晶盛機(jī)電：業(yè)績高增長國產(chǎn)半導(dǎo)體單晶硅設(shè)備龍頭將受益下一個(gè)電子產(chǎn)業(yè)大浪潮
2014年，國家發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》。2015年，國家集成電路大基金成立。此外，《國家集成電路推進(jìn)綱要》《中國制造2025》等頂層設(shè)計(jì)文件對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展做出規(guī)劃，目前中國已有數(shù)十億美元正在投入到半導(dǎo)體行業(yè)中，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)步入高速發(fā)展階段，設(shè)備和材料的需求大幅增長。
全球前十半導(dǎo)體廠晶圓年增速6%，中國半導(dǎo)體行業(yè)任重道遠(yuǎn)。根據(jù)ICInsights報(bào)告，產(chǎn)能排名全球前10大的半導(dǎo)體廠，包括了4家存儲(chǔ)器廠、3家晶圓代工廠、1家微處理器大廠、及2家模擬IC廠，但沒有中國大陸廠商。2015年底全球總月產(chǎn)能達(dá)1，635萬片8吋約當(dāng)晶圓，年增率約6%，前10大廠掌握的產(chǎn)能則達(dá)全球總產(chǎn)能的72%，行業(yè)集中度高。
半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展遵循摩爾定律，單晶爐的穩(wěn)定性和成品無缺陷對(duì)降低成本起著關(guān)鍵作用。
摩爾定律是當(dāng)價(jià)格不變時(shí)，集成電路上可容納的晶體管數(shù)目，約每隔18個(gè)月便會(huì)增加100%，性能也將提升100%。但其生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格卻會(huì)相應(yīng)地降低50%。概括之，集成電路有“更快、更孝更便宜”的發(fā)展趨勢(shì)，因此對(duì)基礎(chǔ)材料單晶硅提出了大直徑和無缺陷的要求，也就是硅的純度要求高，要在99.9999%純度級(jí)別以上。缺陷越少，單晶的排列順序越整齊，對(duì)后道加工的影響就會(huì)熊多。因此，單晶硅生長爐，也就是半導(dǎo)體級(jí)別的單晶爐的穩(wěn)定性和成品的無缺陷顯的尤為重要。公司已完成國家科技重大專項(xiàng)《極大規(guī)模集成電路制造設(shè)備及成套工藝》之“300mm硅單晶直拉生長裝備的開發(fā)”課題的TDR130A-ZJS全自動(dòng)單晶硅生長爐產(chǎn)品的驗(yàn)收。此外，公司成功研制的直拉區(qū)熔法晶體新型專用單晶爐(直拉法+區(qū)熔法)。目前已經(jīng)有少量設(shè)備銷往臺(tái)灣，說明產(chǎn)品質(zhì)量已得到客戶認(rèn)可，公司是目前國內(nèi)唯一能做半導(dǎo)體設(shè)備的廠商。
藍(lán)寶石去年有2000萬元銷售，未來投入力度取決于價(jià)格。藍(lán)寶石業(yè)務(wù)進(jìn)入投入后期，產(chǎn)能投放后有望突破。公司與中環(huán)合作成立內(nèi)蒙古晶環(huán)，進(jìn)入藍(lán)寶石領(lǐng)域，定向增發(fā)募集16億投資藍(lán)寶石項(xiàng)目，顯示公司在藍(lán)寶石領(lǐng)域的信心，預(yù)計(jì)產(chǎn)能投放后會(huì)帶來較大的收益。2015年藍(lán)寶石約有2000萬銷售收入，目前公司擁有196臺(tái)藍(lán)寶石爐，等募投資金到位后達(dá)產(chǎn)后的釋放速度會(huì)加快。設(shè)計(jì)產(chǎn)能是2500萬片，但價(jià)格下滑非?？?，已從高位10美金/片下降至4美金/片，未來公司對(duì)藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的投入力度取決于藍(lán)寶石的價(jià)格走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：單一大客戶收入占比過高，半導(dǎo)體行業(yè)政策推廣低于預(yù)期。
聯(lián)建光電：LED搭載VR+教育助力教育信息化發(fā)展
小間距LED搭載VR+教育，積極搶占市場(chǎng)先機(jī)。公司抓住VR+LED、VR+教育的緊密聯(lián)系，搶占市場(chǎng)先機(jī)率先布局。早在2014年末，公司率先與國內(nèi)知名虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)開發(fā)公司展開技術(shù)合作，共同研究基于LED小間距顯示技術(shù)的VR虛擬顯示系統(tǒng)解決方案，主要運(yùn)用于軍事學(xué)校、駕駛學(xué)校、醫(yī)務(wù)學(xué)校、體育學(xué)校的虛擬環(huán)境建設(shè)。2015年，公司成功推出國內(nèi)首個(gè)基于VR+LED小間距技術(shù)的教育應(yīng)用案例(武漢第一商學(xué)院)，并迅速推廣至國內(nèi)10余所高校及企業(yè)(如：北京工業(yè)大學(xué)、南京理工大學(xué)、華南理工大學(xué)、華中農(nóng)業(yè)大學(xué)等)，實(shí)現(xiàn)了VR+LED+教育這種全新模式的技術(shù)突破。
VR技術(shù)處于風(fēng)口，教育信息化助力產(chǎn)業(yè)融合。VR與教育的結(jié)合可以顛覆傳統(tǒng)教學(xué)方法中受教育的一方無法參與、無法互動(dòng)的瓶頸，更能增加教學(xué)的實(shí)踐性和真實(shí)感，豐富師生對(duì)3D立體展示和實(shí)踐性的需求。目前，VR教育仍處于初期階段，設(shè)備技術(shù)的成熟度、注入內(nèi)容的豐富度以及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可程度較低，但隨著硬件設(shè)備的普及和國家教育信息化政策的支持下，未來具備大規(guī)模推廣的空間。我們認(rèn)為，公司在時(shí)間和技術(shù)上占據(jù)著優(yōu)勢(shì)地位，打開了小間距LED顯示屏在VR教育領(lǐng)域的空間。
戰(zhàn)略布局?jǐn)?shù)字營銷領(lǐng)域，打造數(shù)字戶外傳媒集團(tuán)。2012年，公司投資成立聯(lián)動(dòng)文化，進(jìn)軍LED戶外廣告，成功實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)設(shè)備制造向戶外媒體的轉(zhuǎn)型;隨后，公司相繼完成對(duì)分時(shí)傳媒(戶外廣告)、易事達(dá)(LED廣告設(shè)備)和友拓公關(guān)(公關(guān)+數(shù)字營銷)的收購，夯實(shí)戶外廣告業(yè)務(wù)，并切入公關(guān)傳播以及數(shù)字營銷領(lǐng)域。2015年，公司持續(xù)深入布局?jǐn)?shù)字營銷產(chǎn)業(yè)鏈，先后收購精準(zhǔn)營銷和移動(dòng)營銷服務(wù)商分眾傳媒、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理商深圳力瑪以及活動(dòng)營銷公司勵(lì)唐營銷，形成線上線下整合傳播格局，數(shù)字營銷服務(wù)能力進(jìn)一步提升。公司未來將持續(xù)整合數(shù)字媒體資源，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，打造由LED數(shù)字設(shè)備(聯(lián)建有限、易事達(dá))、數(shù)字戶外(分時(shí)傳媒、聯(lián)動(dòng)文化、遠(yuǎn)洋傳媒、華瀚文化)、數(shù)字營銷(友拓公關(guān)、勵(lì)唐營銷、深圳力瑪、精準(zhǔn)分眾)三大板塊組成的數(shù)字傳播集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：所收購營銷公司業(yè)績對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)。
三安光電：引入專業(yè)投資伙伴加快產(chǎn)業(yè)鏈布局
2016年5月23日，公司發(fā)布《三安光電股份有限公司對(duì)外投資參與成立投資管理公司的公告》，與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、晉江安瀛投資基金共同設(shè)立福建省安芯投資管理有限責(zé)任公司。另外，據(jù)德國半導(dǎo)體和機(jī)械公司Aixtron公告，已同意Fu jian Grand Chip Investment Fund LP的收購提議。
安芯基金規(guī)模較大，重點(diǎn)投向III-V族化合物半導(dǎo)體集成電路。本次成立的安芯基金目標(biāo)規(guī)模500億元，當(dāng)期規(guī)模75.1億元，重點(diǎn)支持III-V族化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、材料、設(shè)備和應(yīng)用等環(huán)節(jié)，將支持三安集團(tuán)和三安光電或其關(guān)聯(lián)企業(yè)開展境內(nèi)外并購、新技術(shù)研發(fā)和新建、擴(kuò)建生產(chǎn)線等業(yè)務(wù)。
引入專業(yè)投資伙伴，加快產(chǎn)業(yè)鏈布局。本次三安光電、集成電路產(chǎn)業(yè)基金、晉江安瀛投資分別出資1200萬元、1200萬元和600萬元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投資管理公司引入的合作方具備專業(yè)的投資管理經(jīng)驗(yàn)和完善的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，將提高基金的投資決策水平，為公司的持續(xù)、快速、健康發(fā)展提供多種資源保障，基金的良好運(yùn)作將有利于加快公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步提升核心競爭力。
福建省的投資基金收購Aixtron，對(duì)公司有一定程度的協(xié)同效應(yīng)。Aixtron是MOCVD設(shè)備的雙龍頭廠商之一，屬于國際領(lǐng)先的細(xì)分半導(dǎo)體設(shè)備廠商，本次是福建省的投資基金溢價(jià)50%要約收購。MOCVD設(shè)備不僅僅用于LED的外延片生產(chǎn)，同時(shí)也是GaAs、GaN集成電路外延片生產(chǎn)的必備設(shè)備之一，與三安光電的發(fā)展方向有一定程度的協(xié)同。
主業(yè)經(jīng)營持續(xù)向好!繼3月份部分封裝廠漲價(jià)之后，晶元光電的芯片也有上調(diào)價(jià)格的舉動(dòng)，漲價(jià)是否成為全行業(yè)的一致行動(dòng)還需后續(xù)驗(yàn)證，但這至少表明LED芯片價(jià)格下降的趨勢(shì)在趨緩至逐步穩(wěn)定。業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)擴(kuò)充LED芯片產(chǎn)能、LED車燈將迅速放量、GaAs芯片今年大概率實(shí)現(xiàn)上億規(guī)模的收入，看好公司今年維持高速增長的態(tài)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、基金并購項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期
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