全球照明市場可分為一般照明、汽車照明和顯示三大類，一般照明包括辦公照明、家居照明、軌道交通照明等，市場占有率高達80%。去年全球LED照明市場規(guī)模達299億美元，市場滲透率為27%。國際調(diào)研公司Technavio數(shù)據(jù)顯示，LED照明技術對傳統(tǒng)照明技術的替代效應正逐年增長，預計到2019年，全球LED照明市場規(guī)模有望達到649億美元左右。另外，LEDinside報告指出，今年6月，全球取代40W白熾燈的LED燈泡零售均價為9.5美元，下降了0.2%;取代60W白熾燈的LED燈泡零售均價為12.9美元，下降了0.1%。隨著LED燈泡價格的下降以及市場需求回暖，LED照明替換的速度將進一步提升。
LED作為最有發(fā)展前景的光源，具有節(jié)能、環(huán)保、使用壽命長等諸多優(yōu)勢。隨著白熾燈的逐步淘汰，各國均推出了禁用白熾燈時間表。早在2012年，歐盟、日本、加拿大已全面禁止使用白熾燈。2014年起，美國禁止銷售40W、60W、75W及100W白熾燈泡。同時，我國也禁止進口和銷售60W及以上的白熾燈，這將大力推動我國LED照明市場的持續(xù)發(fā)展，市場滲透率有望進一步提升。
目前，我國LED照明應用依然處于初步滲透階段，主要包括普通照明、LED顯示器、交通信號燈、汽車燈和LCD背光等領域。從LED產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要可分為上游原材料、芯片;中游LED封裝;下游LED應用。其中，LED上游芯片和外延片市乘心技術被國外巨頭壟斷。相對于芯片產(chǎn)業(yè)，我國中游LED封裝產(chǎn)業(yè)最具競爭力，封裝品種較全。當前我國LED封裝已經(jīng)形成了一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，成為全球重要的中低端LED封裝生產(chǎn)基地。同時，隨著工藝技術的不斷完善以及高端封裝領域市場份額的快速提升，未來LED封裝企業(yè)競爭力將不斷增強。
去年，我國LED照明滲透率達到30%左右，略高于全球水平，未來仍有一定的發(fā)展空間。LEDinside報告顯示，去年我國LED封裝市場規(guī)模為88億美元，同比增長了2%。而今年照明廠商回補庫存的需求增加，預計2016年我國LED封裝市場規(guī)模將達到93億美元，同比增長有望超5%。隨著LED技術的提升以及市場需求不斷擴大，LED產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展期。
鴻利智匯：“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)驅(qū)動公司高速發(fā)展
LED封裝業(yè)務產(chǎn)能規(guī)模擴充，受益產(chǎn)業(yè)轉移與集中度提升。SMDLED封裝產(chǎn)能規(guī)模的擴充，是公司業(yè)績高速增長的主要動力。目前，公司的LED封裝產(chǎn)能為2200KK/月(包括全資子公司)。而在增資完成后，江西南昌的擴產(chǎn)計劃將依據(jù)市場情況確定擴產(chǎn)的進度，完成后預計產(chǎn)能將增加1300kk以上。隨著LED照明需求的不斷增大，產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉移以及集中度提升，主業(yè)產(chǎn)能的進一步擴充有望持續(xù)拉動公司業(yè)績的高速增長;
汽車照明及通用照明業(yè)務布局深入，今年將迎來收獲期。由子公司佛達信號負責的汽車照明業(yè)務表現(xiàn)亮眼。2016年一季度貢獻的凈利潤約1000萬元。隨著LED產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉移的趨勢愈發(fā)明顯，公司的積極布局將在今年收到成效。LED通用照明業(yè)務也將在全球市場容量穩(wěn)步增大的情況下迎來業(yè)績爆發(fā);
積極拓展LED其它細分領域，長線布局紫外LED藍海。公司在LED其它細分領域積極布局LED行業(yè)新的應用領域，如紫外LED、光學透鏡等領域，努力整合LED產(chǎn)業(yè)資源，形成新的競爭優(yōu)勢。紫外LED目前尚處于市場發(fā)展初期，相對紫外汞燈尚不具備價格優(yōu)勢，但在性能上有許多優(yōu)點。公司提前布局，未來紫外LED市場成熟后將率先受益，為公司帶來新的利潤增長點;
全面布局車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。公司自2015年就將發(fā)展戰(zhàn)略制定為“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)驅(qū)動，于2015年下半年參股迪納科技，計劃參股珠航校車，并與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金。為反映公司戰(zhàn)略轉型，2016年6月7日公告將公司證券簡稱擬變更為“鴻利智匯”;
迪納科技：全方位的車聯(lián)網(wǎng)硬件與服務提供商。基于OBD設備“迪納路眼”，迪納科技全面布局汽車后服務市場，提供包括UBI車險業(yè)務、汽車共享、政企車隊管理，并在各個領域有所建樹。而珠航校車是華南地區(qū)規(guī)模最大的校車運營公司，并積極布局“校車運營+互聯(lián)網(wǎng)”。
風險提示：短期大盤系統(tǒng)性風險;公司轉型風險。
國星光電：小間距LED封裝業(yè)務或成增長新動能
封裝行業(yè)集中度提升，封裝龍頭受益：按分裝產(chǎn)能來看，公司是我國第二大LED封裝企業(yè)，目前封裝產(chǎn)能4000kk/m。今年國內(nèi)排名前三的封裝廠擴產(chǎn)提速(其中：木林森15000kk/m->25000kk/m;鴻利光電2200kk/m->3500kk/m;國星亦有擴產(chǎn)計劃)。伴隨龍頭廠商擴產(chǎn)，我們預計LED封裝價格繼2015年大幅下降后，2016年或仍將下滑。在價格壓力下，小企業(yè)將持續(xù)退出，公司雖然短期毛利或承壓，中長期仍會受益于市場集中度提升。公司去年收購亞威朗，結合其本身控股的國星半導體，布局上游LED芯片設計，公司白光封裝目前約1/3的芯片已實現(xiàn)自產(chǎn)。此外亞威朗致力研發(fā)的深紫外LED芯片也成為公司中長期看點。
小間距LED市場爆發(fā)，公司享下游市場增長紅利：近年來小間距LED市場快速發(fā)展，根據(jù)AVC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年全球小間距市場達到24億元人民幣，其中我國13億元，同比增長40%。未來一方面，小間距市場繼續(xù)爆發(fā)式增長，預計到2020年全球小間距市瞅突破100億元，小間距LED封裝需求增加;另一方面隨著小間距LED間距逐漸縮小，每平米屏幕所需燈珠數(shù)量快速增加。兩方面因素疊加，我們預計16-18年小間距LED燈珠需求將保持70%的復合增速。
RGB器件部是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，公司作為全球第二大LED小間距封裝廠商，月產(chǎn)能僅次于臺灣億光。鑒于1)公司已經(jīng)能夠量產(chǎn)0808小間距封裝器件，是國內(nèi)唯一能量產(chǎn)0808封裝器件企業(yè)，技術優(yōu)勢明顯;2)產(chǎn)業(yè)鏈均在國內(nèi)，具有成本優(yōu)勢。我們認為公司未來有望獨享下游市場增長紅利。
廣晟旗下優(yōu)質(zhì)國企，佛山系照明平臺初成型：既廣東國資委下屬企業(yè)廣晟公司成為公司實際控制人后，2015年廣晟入駐佛山照明，成為佛山照明大股東。短期來看，公司與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長可期;中長期來看，廣晟平臺整合上、中、下游產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，打造LED大平臺。
風險提示：封裝市場價格戰(zhàn)或加劇;公司擴產(chǎn)進度或不及預期。
晶盛機電：業(yè)績高增長國產(chǎn)半導體單晶硅設備龍頭將受益下一個電子產(chǎn)業(yè)大浪潮
2014年，國家發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》。2015年，國家集成電路大基金成立。此外，《國家集成電路推進綱要》《中國制造2025》等頂層設計文件對半導體行業(yè)發(fā)展做出規(guī)劃，目前中國已有數(shù)十億美元正在投入到半導體行業(yè)中，我國半導體產(chǎn)業(yè)步入高速發(fā)展階段，設備和材料的需求大幅增長。
全球前十半導體廠晶圓年增速6%，中國半導體行業(yè)任重道遠。根據(jù)ICInsights報告，產(chǎn)能排名全球前10大的半導體廠，包括了4家存儲器廠、3家晶圓代工廠、1家微處理器大廠、及2家模擬IC廠，但沒有中國大陸廠商。2015年底全球總月產(chǎn)能達1，635萬片8吋約當晶圓，年增率約6%，前10大廠掌握的產(chǎn)能則達全球總產(chǎn)能的72%，行業(yè)集中度高。
半導體行業(yè)發(fā)展遵循摩爾定律，單晶爐的穩(wěn)定性和成品無缺陷對降低成本起著關鍵作用。
摩爾定律是當價格不變時，集成電路上可容納的晶體管數(shù)目，約每隔18個月便會增加100%，性能也將提升100%。但其生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格卻會相應地降低50%。概括之，集成電路有“更快、更孝更便宜”的發(fā)展趨勢，因此對基礎材料單晶硅提出了大直徑和無缺陷的要求，也就是硅的純度要求高，要在99.9999%純度級別以上。缺陷越少，單晶的排列順序越整齊，對后道加工的影響就會熊多。因此，單晶硅生長爐，也就是半導體級別的單晶爐的穩(wěn)定性和成品的無缺陷顯的尤為重要。公司已完成國家科技重大專項《極大規(guī)模集成電路制造設備及成套工藝》之“300mm硅單晶直拉生長裝備的開發(fā)”課題的TDR130A-ZJS全自動單晶硅生長爐產(chǎn)品的驗收。此外，公司成功研制的直拉區(qū)熔法晶體新型專用單晶爐(直拉法+區(qū)熔法)。目前已經(jīng)有少量設備銷往臺灣，說明產(chǎn)品質(zhì)量已得到客戶認可，公司是目前國內(nèi)唯一能做半導體設備的廠商。
藍寶石去年有2000萬元銷售，未來投入力度取決于價格。藍寶石業(yè)務進入投入后期，產(chǎn)能投放后有望突破。公司與中環(huán)合作成立內(nèi)蒙古晶環(huán)，進入藍寶石領域，定向增發(fā)募集16億投資藍寶石項目，顯示公司在藍寶石領域的信心，預計產(chǎn)能投放后會帶來較大的收益。2015年藍寶石約有2000萬銷售收入，目前公司擁有196臺藍寶石爐，等募投資金到位后達產(chǎn)后的釋放速度會加快。設計產(chǎn)能是2500萬片，但價格下滑非?？?，已從高位10美金/片下降至4美金/片，未來公司對藍寶石業(yè)務的投入力度取決于藍寶石的價格走勢。
風險提示：單一大客戶收入占比過高，半導體行業(yè)政策推廣低于預期。
聯(lián)建光電：LED搭載VR+教育助力教育信息化發(fā)展
小間距LED搭載VR+教育，積極搶占市場先機。公司抓住VR+LED、VR+教育的緊密聯(lián)系，搶占市場先機率先布局。早在2014年末，公司率先與國內(nèi)知名虛擬現(xiàn)實系統(tǒng)開發(fā)公司展開技術合作，共同研究基于LED小間距顯示技術的VR虛擬顯示系統(tǒng)解決方案，主要運用于軍事學校、駕駛學校、醫(yī)務學校、體育學校的虛擬環(huán)境建設。2015年，公司成功推出國內(nèi)首個基于VR+LED小間距技術的教育應用案例(武漢第一商學院)，并迅速推廣至國內(nèi)10余所高校及企業(yè)(如：北京工業(yè)大學、南京理工大學、華南理工大學、華中農(nóng)業(yè)大學等)，實現(xiàn)了VR+LED+教育這種全新模式的技術突破。
VR技術處于風口，教育信息化助力產(chǎn)業(yè)融合。VR與教育的結合可以顛覆傳統(tǒng)教學方法中受教育的一方無法參與、無法互動的瓶頸，更能增加教學的實踐性和真實感，豐富師生對3D立體展示和實踐性的需求。目前，VR教育仍處于初期階段，設備技術的成熟度、注入內(nèi)容的豐富度以及消費級產(chǎn)品的市場認可程度較低，但隨著硬件設備的普及和國家教育信息化政策的支持下，未來具備大規(guī)模推廣的空間。我們認為，公司在時間和技術上占據(jù)著優(yōu)勢地位，打開了小間距LED顯示屏在VR教育領域的空間。
戰(zhàn)略布局數(shù)字營銷領域，打造數(shù)字戶外傳媒集團。2012年，公司投資成立聯(lián)動文化，進軍LED戶外廣告，成功實現(xiàn)從傳統(tǒng)設備制造向戶外媒體的轉型;隨后，公司相繼完成對分時傳媒(戶外廣告)、易事達(LED廣告設備)和友拓公關(公關+數(shù)字營銷)的收購，夯實戶外廣告業(yè)務，并切入公關傳播以及數(shù)字營銷領域。2015年，公司持續(xù)深入布局數(shù)字營銷產(chǎn)業(yè)鏈，先后收購精準營銷和移動營銷服務商分眾傳媒、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理商深圳力瑪以及活動營銷公司勵唐營銷，形成線上線下整合傳播格局，數(shù)字營銷服務能力進一步提升。公司未來將持續(xù)整合數(shù)字媒體資源，加強業(yè)務協(xié)同，打造由LED數(shù)字設備(聯(lián)建有限、易事達)、數(shù)字戶外(分時傳媒、聯(lián)動文化、遠洋傳媒、華瀚文化)、數(shù)字營銷(友拓公關、勵唐營銷、深圳力瑪、精準分眾)三大板塊組成的數(shù)字傳播集團。
風險提示：所收購營銷公司業(yè)績對賭失敗風險。
三安光電：引入專業(yè)投資伙伴加快產(chǎn)業(yè)鏈布局
2016年5月23日，公司發(fā)布《三安光電股份有限公司對外投資參與成立投資管理公司的公告》，與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、晉江安瀛投資基金共同設立福建省安芯投資管理有限責任公司。另外，據(jù)德國半導體和機械公司Aixtron公告，已同意Fu jian Grand Chip Investment Fund LP的收購提議。
安芯基金規(guī)模較大，重點投向III-V族化合物半導體集成電路。本次成立的安芯基金目標規(guī)模500億元，當期規(guī)模75.1億元，重點支持III-V族化合物半導體領域設計、制造、封測、材料、設備和應用等環(huán)節(jié)，將支持三安集團和三安光電或其關聯(lián)企業(yè)開展境內(nèi)外并購、新技術研發(fā)和新建、擴建生產(chǎn)線等業(yè)務。
引入專業(yè)投資伙伴，加快產(chǎn)業(yè)鏈布局。本次三安光電、集成電路產(chǎn)業(yè)基金、晉江安瀛投資分別出資1200萬元、1200萬元和600萬元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投資管理公司引入的合作方具備專業(yè)的投資管理經(jīng)驗和完善的風險管控體系，將提高基金的投資決策水平，為公司的持續(xù)、快速、健康發(fā)展提供多種資源保障，基金的良好運作將有利于加快公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，進一步提升核心競爭力。
福建省的投資基金收購Aixtron，對公司有一定程度的協(xié)同效應。Aixtron是MOCVD設備的雙龍頭廠商之一，屬于國際領先的細分半導體設備廠商，本次是福建省的投資基金溢價50%要約收購。MOCVD設備不僅僅用于LED的外延片生產(chǎn)，同時也是GaAs、GaN集成電路外延片生產(chǎn)的必備設備之一，與三安光電的發(fā)展方向有一定程度的協(xié)同。
主業(yè)經(jīng)營持續(xù)向好!繼3月份部分封裝廠漲價之后，晶元光電的芯片也有上調(diào)價格的舉動，漲價是否成為全行業(yè)的一致行動還需后續(xù)驗證，但這至少表明LED芯片價格下降的趨勢在趨緩至逐步穩(wěn)定。業(yè)務方面，公司持續(xù)擴充LED芯片產(chǎn)能、LED車燈將迅速放量、GaAs芯片今年大概率實現(xiàn)上億規(guī)模的收入，看好公司今年維持高速增長的態(tài)勢。
風險提示：系統(tǒng)性風險、基金并購項目不達預期
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