在LED照明行業(yè)，中小照明企業(yè)被上市公司收購，如今已是“家常便飯”。但是，要想得到上市公司的關(guān)注與青睞，中小照明企業(yè)也是必須要有“資本”的。
而究竟擁有哪些“資本”的中小照明企業(yè)更容易被資本看中呢?是行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的標(biāo)桿性企業(yè)，或是擁有廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)，亦或是擁有高端專利技術(shù)?為此，本期，我們針對(duì)近兩年來部分中小照明企業(yè)被收購的案例進(jìn)行梳理和總結(jié)。
下半年為“收購高發(fā)期”
逾57%收購100%股權(quán)
在本次所統(tǒng)計(jì)的中小照明企業(yè)收購案中，收購公告發(fā)布時(shí)間為下半年的占據(jù)多數(shù)，其中2014年下半年有6家，2015年下半年5家，2016年上半年3家，2016年6月至今有6家。
另外，2016年中小企業(yè)收購案就目前來看，6月、7月收購案數(shù)量增加明顯，相較過去兩年，全年收購案有望實(shí)現(xiàn)新的突破。而事實(shí)上，除了主動(dòng)登陸掛牌新三板或?qū)で笾靼迳鲜?，“被并購”已?jīng)成為中小企業(yè)與資本“牽手”最重要、最直接的方式之一，尤其是在“行業(yè)寒冬”蔓延而至的今天。
從收購交易方式來看，上市公司多選擇“現(xiàn)金支付”“發(fā)行股份”“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金”等方式進(jìn)行，這主要根據(jù)上市公司自身資金情況以及雙方協(xié)商情況而定。
從出售股權(quán)數(shù)量來看，上市公司收購中小照明企業(yè)100%股權(quán)的比例最高，占比高達(dá)約57%，其余收購案收購股權(quán)占比均在10%以下。有意思的是，華燦光電在今年3月僅以1元收購了睿景光電100%股權(quán);而中宙光電雖然已進(jìn)入法院破產(chǎn)重組，利爾達(dá)科技仍以4000萬元對(duì)其進(jìn)行重整收購。
在眾多收購案例中，收購金額無疑是行業(yè)人士最為關(guān)心的內(nèi)容之一，收購金額往往代表著被收購企業(yè)的規(guī)模實(shí)力以及上市公司的“土豪程度”。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，收購金額為“1元-1億元(不含)”的比例約為33%;收購金額為“1-5億元(不含)”的比例最高，達(dá)到約48%;收購金額為“5-10億元(不含)”的比例則約為15%;而收購金額在10億元及以上的比例最低，僅約為4%。
另外，“最土豪”和“最便宜”的中小照明企業(yè)收購案都與華燦光電有關(guān)，“最土豪”的是華燦光電108000萬元收購藍(lán)晶科技，而“最便宜”的收購案則是華燦光電以1元收購睿景光電。
細(xì)分領(lǐng)域占優(yōu)
資本更為偏愛
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在被收購的中小照明企業(yè)當(dāng)中，被上市公司“看中”的優(yōu)勢主要有5大類，其中各類別企業(yè)及其受青睞指數(shù)為：1、細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)占60%;2、擁有成熟渠道網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)占46%;3、與收購方形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)的企業(yè)占40%;4、擁有專利技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)占25%; 5、與收購方存在資本關(guān)聯(lián)的企業(yè)占7%。
佛山南海區(qū)電光源燈飾照明行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長杜雪紅認(rèn)為，被并購企業(yè)擁有這些特點(diǎn)最受上市公司青睞：有獨(dú)特的技術(shù)和產(chǎn)品;有穩(wěn)定的客戶和市場渠道;具備有效的盈利模式;有人才或人才團(tuán)隊(duì);管理良好;體量適當(dāng)、負(fù)債率不高等。
為此，在激烈的市場競爭中，中小照明企業(yè)要適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，形成和保持自身獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。
如此，一方面，中小企業(yè)可以提升自身競爭力，在行業(yè)中保持較好的位置;另一方面，可以贏得上市公司的關(guān)注，從而獲得更多的資本、品牌、渠道等資源，為自身更快發(fā)展創(chuàng)造條件。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在被上市公司收購的中小照明企業(yè)當(dāng)中，因其在細(xì)分領(lǐng)域有著獨(dú)特優(yōu)勢而受資本關(guān)注的占比最高，達(dá)到60%。
究其原因，上市公司通過收購細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢企業(yè)：一方面，被收購企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的市場地位，可幫助上市公司迅速占領(lǐng)該市場，省去“產(chǎn)品研發(fā)”“品牌推廣”“渠道建設(shè)”等諸多環(huán)節(jié);其次，上市公司通過收購細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢企業(yè)，可以幫助其完美實(shí)現(xiàn)跨界發(fā)展。
在照明行業(yè)，那些細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)被上市公司收購后，雙方優(yōu)勢也得以進(jìn)一步放大，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。如木林森看中超時(shí)代光源LED燈絲燈的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，符合其布局LED燈絲燈市場的戰(zhàn)略規(guī)劃;康銘盛以其在LED移動(dòng)照明領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢，被長方集團(tuán)收購后進(jìn)一步增強(qiáng)其照明應(yīng)用業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)等等。
資本收購“沒有無緣無故的愛”
一樁收購案的最后達(dá)成，必須是收購雙方都有所付出，都有所收獲。于是我們看到，康銘盛為長方集團(tuán)LED照明光源器件業(yè)務(wù)下游企業(yè)，符合長方集團(tuán)的行業(yè)布局整合需求;灝天光電填補(bǔ)廈門信達(dá)在LED白光封裝領(lǐng)域上的空白;真明麗因占據(jù)全球裝飾燈市場重要份額而被同方股份看中……總之，沒有無緣無故的“愛”。
木林森股份市場部總監(jiān)孫少峰直言，上市公司收購中小照明企業(yè)后，可以擴(kuò)大自身競爭優(yōu)勢，中小照明企業(yè)也可以獲得更多的資金、品牌等資源。也就是說，對(duì)于雙方來說，“均有所求、均有所獲”!
而從“收購目的”來進(jìn)行分析，從上市公司各發(fā)布的公告顯示，上市公司選擇中小照明企業(yè)主要目的集中在以下方面：1、對(duì)LED產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸，完善全產(chǎn)業(yè)鏈的布局;2、進(jìn)一步提升產(chǎn)品技術(shù)，豐富產(chǎn)品類別，全力滿足客戶需求;3、實(shí)現(xiàn)相關(guān)資源的有效整合及優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力的提升;4、進(jìn)一步鞏固市場地位和市場份額，進(jìn)一步提升品牌影響力和核心競爭力……
如木林森在收購開發(fā)晶(廈門)時(shí)就《公告》表示，本次投資完成后，木林森通過戰(zhàn)略投資向LED產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，完成了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，對(duì)公司未來發(fā)展起到重要作用，同時(shí)通過開發(fā)晶與美國Bridgelux在專利技術(shù)及市場上合作，使木林森的相關(guān)產(chǎn)品能夠有效地打通國外的專利壁壘，為木林森產(chǎn)品走向國際化鋪設(shè)道路，將進(jìn)一步提升木林森的品牌影響力和核心競爭力。
可見，是否收購、收購哪家中小照明企業(yè)?上市公司還是“心中有數(shù)”，其最終還是為上市公司發(fā)展所服務(wù)。
收購之后成績還是理想的
理想很美好，現(xiàn)實(shí)是否也一樣?通過對(duì)過去兩年來中小照明企業(yè)收購案例來看，多數(shù)收購還是能為雙方發(fā)展帶來“好處”的，收購成績較為樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，收購?fù)瓿珊笕〉玫某煽冎饕校?、雙方業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)或大幅增長;2、雙方原有的合作關(guān)系更深化;3、雙方產(chǎn)業(yè)鏈得以進(jìn)一步延伸;4、雙方的市場影響力和品牌知名度均得以提升等。
康銘盛于2014年被長方集團(tuán)收購以后，其2015年年度報(bào)告顯示，康銘盛實(shí)現(xiàn)營收9.14億元，同比增長18.1%;凈利潤1.11億元，同比增長126.75%。長方集團(tuán)董事長鄧子長坦言，長方集團(tuán)將全力支持康銘盛在LED產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，并逐步加大康銘盛在照明應(yīng)用市場的投入。
同方友友總裁謝漢良此前表示，原本處于虧損狀態(tài)的真明麗被收購后實(shí)現(xiàn)了盈利。同方友友2015年年報(bào)也顯示，2015年毛利比2014年大幅改善。雪萊特《2015年年度報(bào)告》則顯示，富順光電被雪萊特收購后，業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長。
每一起收購案例的背后，上市公司都進(jìn)行過深入的調(diào)研，探索收購案例對(duì)雙方的利與弊，在如此嚴(yán)密的收購背后，多數(shù)收購案例取得了預(yù)期的好成績。當(dāng)然，在收購?fù)瓿珊?，雙方也還是要在合作共贏的原則上，繼續(xù)保持較高的競爭力，在發(fā)展中充分利用雙方的優(yōu)勢資源，爭取拿下更好的“成績單”，如此的收購案才是我們所期望的。
行業(yè)觀點(diǎn)
上市公司收購“對(duì)雙方都好才能成事”
佛山市南海區(qū)電光源燈飾照明行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長 杜雪紅
要了解上市公司會(huì)看中怎樣的中小企業(yè)，首先要清楚上市公司出于什么目的收購中小企業(yè)，目的大致有以下幾個(gè)中的一種或若干種：
第一，上市公司想進(jìn)入標(biāo)的企業(yè)所在的行業(yè)，以開拓新的業(yè)務(wù)板塊;
第二，上市公司收購自己的上游或下游企業(yè)，以延伸自己對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈把控;
第三，上市公司收購與已有業(yè)務(wù)或部分已有業(yè)務(wù)類似的公司，以加強(qiáng)自己的市場地位;
第四，標(biāo)的公司有上市公司看好的技術(shù)或市場;
第五，通過并購減少競爭對(duì)手。
那么，能夠服務(wù)于以上目的的中小企業(yè)就有可能被上市公司看中。
上市公司收購中小照明企業(yè)，對(duì)上市公司自身有諸多的好處。眾所周知，開發(fā)技術(shù)、開發(fā)產(chǎn)品、培育客戶和市場是需要投入很多的時(shí)間和精力的，而且存在諸多不確定性。
上市公司對(duì)有獨(dú)特技術(shù)、產(chǎn)品、市場的中小企業(yè)的收購，可謂“花錢買時(shí)間”“花錢避風(fēng)險(xiǎn)”，不但收購了對(duì)方的產(chǎn)能，而且收購了對(duì)方的技術(shù)積累和市場。比自己花錢買設(shè)備，再花功夫搶奪原已被瓜分過的市場相比，并購可謂“事半功倍”。不僅如此，通過并購，上市公司的銷售額、利潤額可望實(shí)現(xiàn)跳躍式增長，市值也會(huì)實(shí)現(xiàn)跳躍式擴(kuò)大，市場地位會(huì)更加穩(wěn)固。
一般來講，收購與被收購是兩廂情愿的事，雙方都認(rèn)為對(duì)自己有好處才能成事兒。對(duì)于中小企業(yè)來講，首先解決了發(fā)展所需要的資金問題;其次進(jìn)入一個(gè)更大的平臺(tái)，獲得更多的可以利用的資源和人脈;再次，企業(yè)的管理會(huì)更加規(guī)范。
收購是上市公司的“種大樹”政策
古鎮(zhèn)鎮(zhèn)工商聯(lián)(商會(huì))副主席、中山市照明電器行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長 區(qū)德成
我認(rèn)為，上市公司會(huì)選擇并購那些產(chǎn)品前景好、競爭力強(qiáng)的中小照明企業(yè)。這些中小照明企業(yè)雖然規(guī)模不大，但是產(chǎn)品質(zhì)量可靠、管理制度完善、團(tuán)隊(duì)人才優(yōu)秀，這些特點(diǎn)都是上市公司所看重的。
上市公司“花錢”收購中小照明企業(yè)，是公司自身發(fā)展戰(zhàn)略中的“種大樹”政策，即通過資金在短時(shí)間內(nèi)獲取各方面的資源。在我看來，上市公司收購中小照明企業(yè)好處有三方面：一是能填補(bǔ)自身公司的市場空白;二是能擴(kuò)大自身公司在整體市場上的份額;三是能獲取更多人才資源，加強(qiáng)自身團(tuán)隊(duì)建設(shè)。
有些中小照明企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品與上市公司自身的產(chǎn)品差異性較大，上市公司擁有強(qiáng)大的資金后盾，收購中小企業(yè)后能在短時(shí)間內(nèi)發(fā)展新系列的產(chǎn)品，填補(bǔ)自身公司的市場空缺;通過中小照明企業(yè)現(xiàn)成的市場渠道網(wǎng)絡(luò)，加快自身對(duì)整體市場的占有率;借助中小企業(yè)成熟的管理、完善的架構(gòu)、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來加強(qiáng)公司的建設(shè)，高效地獲取收益。
中小企業(yè)規(guī)模不大容易管理，架構(gòu)完善，但是欠缺資本后盾，它們被收購之后能通過兩大方面提升來促進(jìn)自身發(fā)展：首先，收購后的中小企業(yè)擁有了強(qiáng)大的資本后盾，提高了市場開拓能力，極大地加快了中小企業(yè)的市場擴(kuò)張速度;其次，通過上市公司專業(yè)化的管理使中小企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、市場占有率、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面都得到全面提升。
并購案一定是有回報(bào)的
木林森股份市場部總監(jiān) 孫少峰
照明行業(yè)資本并購頻頻，不難想象，并購案一定是有回報(bào)的。在我看來，上市公司“看中”中小企業(yè)：一方面是基于中小照明企業(yè)自身的成長性，或是對(duì)未來趨勢的看好;另一方面就是有利于資源的嫁接或是補(bǔ)充，這起到關(guān)鍵的作用。當(dāng)然，在符合上市公司并購需求的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)健康的中小照明企業(yè)更受上市公司歡迎。
上市公司“花錢”收購中小照明企業(yè)后，可以吸收被收購企業(yè)的優(yōu)勢，并加以擴(kuò)大優(yōu)勢或優(yōu)勢互補(bǔ)，以加強(qiáng)自身競爭力，更好地回報(bào)投資者。而對(duì)于中小照明企業(yè)來說，它們被收購以后，可以獲得發(fā)展所需的資金和品牌等資源，讓創(chuàng)意盡快落地，讓產(chǎn)品快速產(chǎn)生效益，同時(shí)回避了因規(guī)模較小而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
在我看來，頻繁的資本并購對(duì)照明行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展也是有兩面性的：一方面，可以讓行業(yè)更加規(guī)范，也加速了產(chǎn)業(yè)洗牌;另一方面，有些中小照明企業(yè)等待被收購，讓行業(yè)制造失去了重心，市場需要的是好企業(yè)，而不是“整容”企業(yè)。
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