平安證券：LED供需關(guān)系緩和 發(fā)展前景廣闊

　　【宏觀視角】

　　利潤平穩(wěn)增長，盈利改善助推去杠桿

　　6月27日，國家統(tǒng)計局公布2016年1-5月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23816.4億元，同比增長6.4%，主營業(yè)務(wù)收入426285.6億元，同比增長2.9%。

　　5月份工業(yè)企業(yè)利潤增速小幅回落，主要由于前期大宗商品(3892.61,-16.910,-0.43%)價格回升效應(yīng)逐漸從存貨傳導(dǎo)至成本端，加大了主營業(yè)務(wù)成本的壓力，同時營業(yè)外收入增速也有大幅下滑。近期經(jīng)濟再度顯露出疲態(tài)，國內(nèi)生產(chǎn)資料價格亦較為疲軟;另外，隨著去產(chǎn)能工作的進一步推進，企業(yè)盈利狀況仍將面臨下行壓力，預(yù)計6月份工業(yè)企業(yè)累計利潤增速回落至5.5%。

　　【行業(yè)分析】

　　濾波器需求激增

　　“物聯(lián)網(wǎng)”大趨勢已經(jīng)確立：《中國制造2025》將物聯(lián)網(wǎng)的概念正式以官方的文件進入大眾的視野，近期NB-IoT技術(shù)開啟了低功耗物聯(lián)市場，預(yù)計未來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將會呈現(xiàn)一種大踏步式前進的態(tài)勢。隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，整個物聯(lián)網(wǎng)市場的潛在價值預(yù)計將達到萬億美元。萬物互聯(lián)離不開高承載能力、低延遲的5G網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計5G將在今年完成相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定，2020年實現(xiàn)商用。從2G到5G的應(yīng)用意味著頻段的增加，單個終端的濾波器需求也將從幾個增加到上百個，濾波器這個細分行業(yè)將從中受益。

　　LED發(fā)展前景廣闊

　　2013-2015年取代60W的LED燈泡均價跌幅分別30.74%、23.36%、11.59%，取代40W的LED燈泡均價跌幅19.25%、17.88%和14.52%，價格年跌幅明顯趨緩，未來LED跌幅也將延續(xù)這一趨勢。未來隨著LED補貼力度的下降、供給側(cè)不斷收縮以及封裝規(guī)模增速的下滑，LED行業(yè)整體供需關(guān)系也會逐漸改善。2015年全球LED照明滲透率達到27%，并維持上升趨勢。我們認(rèn)為國內(nèi)LED照明滲透率略高于全球滲透率水平，大約在30%左右，仍有可觀發(fā)展空間。

　　投資策略：隨著LED價格的探底以及行業(yè)集中度的提升，我們看好LED的長期發(fā)展前景，“大者恒大”的行業(yè)邏輯將使相關(guān)企業(yè)受益，因此我們重點推薦LED封裝大廠木林森(33.90,0.700,2.11%)。同時我們推薦“LED+車聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動的鴻利光電(15.52,0.680,4.58%)。