事件:公司4月25日發(fā)布2016年一季度報(bào)告,2016年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.40億元,同比增長(zhǎng)53.01%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.65億元,同比增長(zhǎng)138.3%?？鄢卧徆怆姽蓹?quán)轉(zhuǎn)讓帶來的約1400萬的非經(jīng)常性損益,公司歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)約0.51億元,同比增長(zhǎng)103%。
汽車照明需求旺盛,助力營(yíng)收大幅增長(zhǎng):2016年一季度公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng),除了封裝業(yè)務(wù)(包括封裝支架)隨著產(chǎn)能提升,營(yíng)收同比穩(wěn)步提升外,佛達(dá)信號(hào)也是公司一季度營(yíng)收亮點(diǎn)之一。2016年一季度佛達(dá)信號(hào)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約1000萬元(2015年上半年佛達(dá)信號(hào)凈利僅995萬),同比大幅增長(zhǎng)。佛達(dá)自有品牌目前主要做海外商用車的后裝市場(chǎng);還為海拉(HELLA)、博士(BOSCH)等LED車燈龍頭企業(yè)進(jìn)行ODM代工。公司在汽車LED經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)突出,鑒于汽車LED取代傳統(tǒng)氙燈、鹵素?zé)艨臻g還很大,我們持續(xù)看好公司汽車LED業(yè)務(wù)。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,多元封裝技術(shù)廣泛儲(chǔ)備:白光封裝領(lǐng)域,公司積極擴(kuò)產(chǎn)打造成本優(yōu)勢(shì):2016年公司位于江西的生產(chǎn)基地將正式投產(chǎn),貢獻(xiàn)16,200kk/年TOPLED及360kk/年功率型LED產(chǎn)能,總產(chǎn)能提升近60%。公司擁有多元化封裝技術(shù),除開傳統(tǒng)的smd封裝及l(fā)amp封裝形式,公司還擁有倒裝、EMC支架封裝、COB封裝等大功率封裝技術(shù),儲(chǔ)備多樣化封裝技術(shù),引領(lǐng)國(guó)內(nèi)LED封裝技術(shù)的發(fā)展。
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)積極推進(jìn),雙主業(yè)雛形初現(xiàn):公司去年投資4500萬元參股迪納科技;今年計(jì)劃投資3000萬元參股珠航校車,切入車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。去年底公司與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立車聯(lián)網(wǎng)基金,規(guī)模8億元(首期規(guī)模1.6億),公司擬借助專業(yè)投資者,加快車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局,努力打造LED行業(yè)+車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的雙主業(yè)生態(tài)。
估值與評(píng)級(jí):鑒于公司2016年一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好,主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),我們維持對(duì)公司16-18年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.32元、0.38元和0.46元,對(duì)應(yīng)PE為39倍、33倍和27倍,給予公司2016年50倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.04元,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:封裝市場(chǎng)產(chǎn)能過剩;應(yīng)用推廣或不及預(yù)期;車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展或不及預(yù)期。
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