臺廠東貝Q1小賺 Q2可望有兩位數(shù)增幅

　　LED封裝大廠東貝光電今年第一季營收降到18.48億元新臺幣(下同)、季減9.9%、年減21%，主要系因農(nóng)歷春節(jié)影響工作天數(shù)及產(chǎn)品均價下滑。但因費用恢復正常，推估稅后小賺、損益狀況優(yōu)于上季。預期在照明旺季推升下，加上歐洲業(yè)務貢獻逐步提高，第二季營收可望季增兩位數(shù)幅度，下半年還有機會比上半年更好。

　　過去東貝是LED封裝大廠，并且曾以消費產(chǎn)品及背光應用為主。近年來加速進行轉型，目前照明產(chǎn)品(包含燈泡、燈具、智慧照明系統(tǒng)，不供應元件)比重已近6成，背光比重降到3成左右(電視與手機背光各占一半)。

　　目前東貝的照明產(chǎn)品在美國主要供應給大型通路客戶，在歐洲和臺灣以Toshiba品牌銷售(2015年第四季取得Toshiba品牌照明產(chǎn)品在歐洲及臺灣銷售權)。預估今年照明產(chǎn)品銷售仍以美國占比最高、約達7成，去年第四季新增的歐洲市場、今年比重可望上升到2成，臺灣及東南亞等其他區(qū)域銷售比重約1成左右。

　　背光方面，盡管面板背光需求因LED發(fā)光效率提升、用量規(guī)模趨于平緩，OLED應用崛起又為中小尺寸背光應用帶來長期隱憂，不過，公司認為，因為轉型照明布局較早，整體營運面對LED產(chǎn)業(yè)結構改變帶來的風險相對較低。

　　原本生產(chǎn)基地相當分散，主要系過去要配合背光客戶就近供貨。隨著事業(yè)結構調整轉型，公司五股新廠即將于今年第三季營運，屆時照明產(chǎn)品都將逐漸集中到五股新廠生產(chǎn)，以Made in Taiwan為基礎、擴大海外銷售。三重總部則將保留LED元件封裝和測試線，東管、揚州仍以打件和供應大陸背光客戶為主。

　　受到照明旺季及歐洲市場加入影響，東貝去年第四季營收及毛利率上升，但因費用提列較多，導致單季仍小虧。今年第一季因春節(jié)導致工作天數(shù)較少，加上產(chǎn)品ASP較去年同期下滑，使得首季營收低于上季與去年同期，但公司估可小賺。隨著照明旺季來臨，以及歐洲業(yè)務貢獻提升，預期第二季營收加溫，下半年應可更好。目標全年獲利較去年改善。

　　東貝2015年第四季營收約20億元、季增25%、年減14%，毛利率提升到21.06%、季增3.4個百分點，為年度高點，但因費用較多，導致單季本業(yè)仍小虧100萬元，稅后凈利900萬元，每股盈余約0.03元。全年營收約80.93億元、年減10.2%，毛利率約17.37%、年減3個百分點，EPS約0.63元。

　　今年第一季營收降到18.47億元、季減9.9%、年減21.08%，由于費用支出恢復正常，推估首季損益表現(xiàn)優(yōu)於上季。第二季在照明旺季推升下，營收可望呈現(xiàn)兩位數(shù)增幅。下半年應還有動能。