澳洋順昌收購綠偉布局三元 駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車道

　　近日，澳洋順昌收購江蘇綠偉鋰能47.06%股份，切入三元鋰電池領(lǐng)域公司擬以現(xiàn)金收購并增資江蘇綠偉，最終控股47.06%的股份。綠偉鋰能主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是天鵬電源，承諾未來三年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于3.6億元。天鵬電源成立于2006年，深耕三元?jiǎng)恿﹄姵亟?，產(chǎn)品此前主要用于電動(dòng)工具，近兩年開始重點(diǎn)發(fā)力新能源車用三元鋰電。

　　電動(dòng)工具國(guó)內(nèi)龍頭，轉(zhuǎn)型車用動(dòng)力電池順理成章。天鵬電源從2006年開始進(jìn)行動(dòng)力型鋰電池研發(fā)、生產(chǎn)，核心技術(shù)起源于中國(guó)鋰電池領(lǐng)域國(guó)家隊(duì)(天津18所)，經(jīng)過多年耕耘，技術(shù)積淀雄厚。尤其從2011年開始進(jìn)入發(fā)展快車道，2013年已成為國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池市場(chǎng)龍頭企業(yè)，在國(guó)際上與三星、LG充分競(jìng)爭(zhēng)，擁有較高市場(chǎng)地位。新能源汽車動(dòng)力電池對(duì)放電倍率、循環(huán)壽命、穩(wěn)定性有較高要求，這與電動(dòng)工具所用電池需求相似。公司2014年開始布局車用動(dòng)力電池市場(chǎng)，將自身技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)充分嫁接過來，主打的18650三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)品已經(jīng)與眾泰、金龍、東風(fēng)等車企和欣旺達(dá)等Pack企業(yè)展開合作。

　　三元電池放量在即，收購天鵬恰逢其時(shí)。盡管近期新能源車市場(chǎng)整體政策尚未明晰，但我們認(rèn)為年內(nèi)純電動(dòng)乘用車、物流車產(chǎn)銷規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，而這兩種車型全面轉(zhuǎn)向使用三元電池已成趨勢(shì)，判斷內(nèi)年三元電池需求超過8GWh，且由目前于新能源乘用車滲透率較低，未來三元電池市場(chǎng)增速將依舊較快。由于車用三元?jiǎng)恿﹄姵丶夹g(shù)門檻較高，具備成熟供貨能力的企業(yè)較少，年內(nèi)三元電池僅可維持供需平衡，中高端產(chǎn)品將十分緊缺。天鵬電源目前在技術(shù)和產(chǎn)品上的基礎(chǔ)已經(jīng)夯實(shí)，被澳洋順昌收購后發(fā)展或?qū)⒚黠@提速，把握市場(chǎng)良機(jī)。

　　下游需求爆發(fā)在即，且國(guó)內(nèi)三元擴(kuò)產(chǎn)滯后，三元電池預(yù)計(jì)將供不應(yīng)求據(jù)我們測(cè)算，今年國(guó)內(nèi)乘用車和物流車的爆發(fā)式增長(zhǎng)將刺激三元電池需求較2015銷量的4.4GWh有望翻番增長(zhǎng)至9.5GWh，而國(guó)內(nèi)一線企業(yè)三元產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)滯后，三元電池行業(yè)今年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)供不應(yīng)求。

　　天鵬電源正在快速擴(kuò)張三元產(chǎn)能，有望充分受益于行業(yè)的景氣向上天鵬電源目前老廠擁有0.5GWh三元產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年三季度可達(dá)1GWh，新廠3GWh產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年初達(dá)產(chǎn)60%，明年年底全部達(dá)產(chǎn)。去年天鵬實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3036.73萬元，主要來自電動(dòng)工具。隨著三元產(chǎn)能爬坡和電動(dòng)車市場(chǎng)開拓，我們預(yù)計(jì)天鵬電源未來兩年業(yè)績(jī)可達(dá)7000萬元和2.5億元。

　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，看好LED芯片二期和IGBT項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)主業(yè)的物流供應(yīng)鏈與LED芯片等業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)2016年將穩(wěn)定在2.5億元左右，中長(zhǎng)期增量因素主要看目前正在推進(jìn)的LED芯片二期和IGBT項(xiàng)目，這將成為公司傳統(tǒng)主業(yè)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)來源。

　　團(tuán)隊(duì)履歷較為出眾，高管持股軍心已定。管理團(tuán)隊(duì)方面，天鵬董事長(zhǎng)陳鍇(也是澳洋順昌總經(jīng)理)是獨(dú)具戰(zhàn)略眼光的企業(yè)家，具體操刀公司經(jīng)營(yíng)的天鵬總經(jīng)理陳璇，在制造業(yè)耕耘多年，管理能力出眾，2011年接手天鵬后一年實(shí)現(xiàn)扭虧，3年做成國(guó)內(nèi)龍頭;技術(shù)團(tuán)隊(duì)方面，骨干工程師來自18所和比克電池，經(jīng)驗(yàn)豐富，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。目前公司核心人員均有持股，個(gè)人發(fā)展與公司前景高度相關(guān)。

　　看好公司往新能源車產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型，給予買入評(píng)級(jí)我們看好公司收購天鵬電源向新能源車產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的未來前景?；诠粳F(xiàn)有主業(yè)短期穩(wěn)定、中長(zhǎng)期仍有望增長(zhǎng)，同時(shí)公司現(xiàn)金收購三元鋰電切入新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，提供業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>