木林森/國(guó)星光電/鴻利光電擴(kuò)產(chǎn)提速 2016年LED封裝價(jià)格戰(zhàn)或加劇

　　封裝行業(yè)集中度提升，封裝龍頭受益

　　按分裝產(chǎn)能來(lái)看，國(guó)星光電是我國(guó)第二大LED封裝企業(yè)，目前封裝產(chǎn)能4000kk/m。今年國(guó)內(nèi)排名前三的封裝廠擴(kuò)產(chǎn)提速(其中：木林森15000kk/m->25000kk/m;鴻利光電2200kk/m->3500kk/m;國(guó)星亦有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃)。伴隨龍頭廠商擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)LED封裝價(jià)格繼2015年大幅下降后，2016年或仍將下滑。在價(jià)格壓力下，小企業(yè)將持續(xù)退出，國(guó)星光電雖然短期毛利或承壓，中長(zhǎng)期仍會(huì)受益于市場(chǎng)集中度提升。公司去年收購(gòu)亞威朗，結(jié)合其本身控股的國(guó)星半導(dǎo)體，布局上游LED芯片設(shè)計(jì)，公司白光封裝目前約1/3的芯片已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)。此外亞威朗致力研發(fā)的深紫外LED芯片也成為公司中長(zhǎng)期看點(diǎn)。

　　小間距LED市場(chǎng)爆發(fā)，國(guó)星光電享下游市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利

　　近年來(lái)小間距LED市場(chǎng)快速發(fā)展，根據(jù)AVC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年全球小間距市場(chǎng)達(dá)到24億元人民幣，其中我國(guó)13億元，同比增長(zhǎng)40%。未來(lái)一方面，小間距市場(chǎng)繼續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年全球小間距市場(chǎng)或突破100億元，小間距LED封裝需求增加;另一方面隨著小間距LED間距逐漸縮小，每平米屏幕所需燈珠數(shù)量快速增加。兩方面因素疊加，我們預(yù)計(jì)16-18年小間距LED燈珠需求將保持70%的復(fù)合增速。

　　RGB器件部是國(guó)星光電傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，公司作為全球第二大LED小間距封裝廠商，月產(chǎn)能僅次于臺(tái)灣億光。鑒于1)公司已經(jīng)能夠量產(chǎn)0808小間距封裝器件，是國(guó)內(nèi)唯一能量產(chǎn)0808封裝器件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯;2)產(chǎn)業(yè)鏈均在國(guó)內(nèi)，具有成本優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司未來(lái)有望獨(dú)享下游市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。

　　廣晟旗下優(yōu)質(zhì)國(guó)企，佛山系照明平臺(tái)初成型

　　既廣東國(guó)資委下屬企業(yè)廣晟公司成為公司實(shí)際控制人后，2015年廣晟入駐佛山照明，成為佛山照明大股東。短期來(lái)看，公司與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)可期;中長(zhǎng)期來(lái)看，廣晟平臺(tái)整合上、中、下游產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，打造LED大平臺(tái)。