封裝行業(yè)集中度提升,封裝龍頭受益
按分裝產(chǎn)能來看,國星光電是我國第二大LED封裝企業(yè),目前封裝產(chǎn)能4000kk/m。今年國內(nèi)排名前三的封裝廠擴產(chǎn)提速(其中:木林森15000kk/m->25000kk/m;鴻利光電2200kk/m->3500kk/m;國星亦有擴產(chǎn)計劃)。伴隨龍頭廠商擴產(chǎn),預(yù)計LED封裝價格繼2015年大幅下降后,2016年或仍將下滑。在價格壓力下,小企業(yè)將持續(xù)退出,國星光電雖然短期毛利或承壓,中長期仍會受益于市場集中度提升。公司去年收購亞威朗,結(jié)合其本身控股的國星半導(dǎo)體,布局上游LED芯片設(shè)計,公司白光封裝目前約1/3的芯片已實現(xiàn)自產(chǎn)。此外亞威朗致力研發(fā)的深紫外LED芯片也成為公司中長期看點。
小間距LED市場爆發(fā),國星光電享下游市場增長紅利
近年來小間距LED市場快速發(fā)展,根據(jù)AVC的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2015年全球小間距市場達到24億元人民幣,其中我國13億元,同比增長40%。未來一方面,小間距市場繼續(xù)爆發(fā)式增長,預(yù)計到2020年全球小間距市場或突破100億元,小間距LED封裝需求增加;另一方面隨著小間距LED間距逐漸縮小,每平米屏幕所需燈珠數(shù)量快速增加。兩方面因素疊加,我們預(yù)計16-18年小間距LED燈珠需求將保持70%的復(fù)合增速。
RGB器件部是國星光電傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù),公司作為全球第二大LED小間距封裝廠商,月產(chǎn)能僅次于臺灣億光。鑒于1)公司已經(jīng)能夠量產(chǎn)0808小間距封裝器件,是國內(nèi)唯一能量產(chǎn)0808封裝器件企業(yè),技術(shù)優(yōu)勢明顯;2)產(chǎn)業(yè)鏈均在國內(nèi),具有成本優(yōu)勢。我們認為公司未來有望獨享下游市場增長紅利。
廣晟旗下優(yōu)質(zhì)國企,佛山系照明平臺初成型
既廣東國資委下屬企業(yè)廣晟公司成為公司實際控制人后,2015年廣晟入駐佛山照明,成為佛山照明大股東。短期來看,公司與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展,業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長可期;中長期來看,廣晟平臺整合上、中、下游產(chǎn)業(yè)資源,發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應(yīng),打通全產(chǎn)業(yè)鏈,打造LED大平臺。