“資不抵債”廣州文龍賣天價 勤上光電擬20億收購

　　勤上光電今日披露資產(chǎn)購買草案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買楊勇、華夏人壽等持有的廣州龍文100%股權(quán)。通過上述交易，上市公司將實現(xiàn)半導(dǎo)體照明產(chǎn)品與K12(幼兒園到十二年級)輔導(dǎo)服務(wù)的雙主業(yè)布局。

　　但值得一提的是，記者注意到，截至2015年8月31日，廣州龍文合并口徑下歸屬于母公司所有者的權(quán)益為負(fù)值，但其評估值達(dá)20.14億元，其100%股權(quán)交易作價也由此高達(dá)20億元。

　　廣州龍文凈資產(chǎn)為負(fù)

　　據(jù)草案所述，廣州龍文成立于2011年，注冊資本為600萬元。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，自然人楊勇持股48.27%，為公司第一大股東;華夏人壽持股30%，為公司第二大股東。廣州龍文主要銷售的產(chǎn)品為1對1輔導(dǎo)課程，兼顧一些其他個性化服務(wù)項目。2013~2014年及2015年前8月，咨詢服務(wù)費收入占公司營收的比例分別為97.89%、97.91%和97.51%。而咨詢服務(wù)費收入主要是1對1輔導(dǎo)課程收入。

　　截至2015年10月末，廣州龍文已在20多個城市設(shè)立了462個營業(yè)網(wǎng)點，主要集中在北京、上海、杭州、廣州等一線城市。公司還開發(fā)了“59錯題”移動在線教育平臺。

　　截至評估基準(zhǔn)日(2015年8月31日)，廣州龍文合并口徑下歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價值為-0.66億元，經(jīng)收益法評估，其股東全部權(quán)益價值為20.14億元，增值20.80億元。經(jīng)交易各方友好協(xié)商，廣州龍文100%股權(quán)的交易作價為20億元。

　　對于廣州龍文評估值劇增的緣由，草案中解釋為：該公司所屬的教育信息咨詢服務(wù)行業(yè)景氣度較高、輔導(dǎo)需求旺盛;未來隨著我國教育事業(yè)深入改革發(fā)展以及二孩政策的全面實施，適齡在校中小學(xué)生人數(shù)將持續(xù)保持過億基數(shù)并穩(wěn)步增加，將為K12輔導(dǎo)行業(yè)帶來穩(wěn)定而廣泛的市場需求。

　　此次交易，勤上光電將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式支付交易對價。其中，上市公司將向楊勇支付現(xiàn)金對價5億元，剩余交易對價15億元由公司以發(fā)行股份的方式向包括楊勇在內(nèi)的9名交易對方支付。股份發(fā)行價格為14.16元/股，發(fā)行數(shù)量約為1.06億股。

　　交易對方承諾，廣州龍文2015~2018年累計實現(xiàn)的稅后凈利潤不低于5.638億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013~2014年，該公司營業(yè)收入分別為8.53億元、7.54億元，凈利潤分別為1135.29萬元、4224.99萬元。今年1~8月，公司營收為5.01億元，凈利潤高達(dá)6885.03萬元。

　　華夏人壽倒虧4800萬?

　　勤上光電此番超高溢價并購廣州龍文，其股東理應(yīng)賺得盆滿缽滿，但華夏人壽似乎是個例外。

　　資料顯示，2014年12月，廣州龍文股東龍文環(huán)球為實施重組上市的需要，將其持有廣州龍文90%的出資額對外轉(zhuǎn)讓。

　　當(dāng)時，在附加承諾資產(chǎn)重組和業(yè)績水平等條件下，按照轉(zhuǎn)讓價格折算，廣州龍文的整體價值為21.6億元。華夏人壽的出資額高達(dá)6.48億元。但此次其向勤上光電出售廣州龍文30%股權(quán)的交易對價僅為6億元。以此計算，華夏人壽對廣州龍文的投資，似乎反倒虧損了數(shù)千萬元。

　　不過，勤上光電此次是以發(fā)行股份方式向華夏人壽支付交易對價，華夏人壽將獲得勤上光電4237.29萬股。以勤上光電停牌前一日股價15.32元計算，這部分股權(quán)市值達(dá)6.5億元。此外，有分析人士認(rèn)為，由于存在補漲以及因布局熱門的家教O2O等因素，勤上光電股票復(fù)牌后或迎來一波行情，華夏人壽此舉看似吃虧實則占了便宜。

　　事實上，華夏人壽還計劃加碼對勤上光電的持股。

　　為提高重組績效，勤上光電擬采用定價發(fā)行方式向李旭亮、李淑賢、梁惠棠、華夏人壽、黃灼光、華創(chuàng)勤上光電員工成長1號計劃非公開發(fā)行股份募集配套資金，募資總額不超過18億元。募資凈額將全部用于廣州龍文“重點城市新增網(wǎng)點建設(shè)項目”“小班化輔導(dǎo)建設(shè)項目”等。

　　值得一提的是，上市公司募集配套資金的發(fā)行價格為14.16元/股，發(fā)行股份數(shù)量不超過1.27億股。其中，華夏人壽擬出資3.6億元認(rèn)購2542.37萬股。在上述交易完成后，其將合計持有勤上光電6779.66萬股，持股比例為11.16%，僅次于持股16.78%的勤上集團(tuán)，成為公司第二大股東。