每到年末，敏感的投資者都會四處打聽，哪家上市公司有資產(chǎn)重組計劃，哪家上市公司有重大并購事宜。這是因為，上市公司的這些重大資產(chǎn)并購事宜都會對其未來業(yè)績增長增添變數(shù)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的升級轉(zhuǎn)型和上市公司自身實(shí)力的不斷增強(qiáng)，這些重大資產(chǎn)并購的金額也是越來越大。為此，下面梳理了一下今年以來上市公司超過百億元數(shù)量級的并購事宜，希望能對投資者的年末投資提供參考。
在趙偉國為幕后推手的多項并購擴(kuò)張后，清華系以同方國芯為開端，開始了前所未有的大規(guī)模整合。然而在這一系列的動作的背后，凈資產(chǎn)不到30億元的同方國芯，拿什么來推動如此天量規(guī)模定增，百億元投入存儲芯片市場在如今的資本市場又能否得到認(rèn)可，成為這場巨額并購的最大懸念。
“餓虎捕食”兩年吞下五家巨頭
“一旦出手，餓虎捕食?！睂τ谧约旱耐顿Y風(fēng)格，在資本市場潛伏多年的趙偉國如此評價。
兩年間，趙偉國頻頻在并購市場出手，以尖銳的目光迅速掀起多場并購，其并購的對象幾乎無一例外是來芯片行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈已具規(guī)?；蛘跐摲鼌s快速成長的佼佼者。同方國芯正是這樣一位佼佼者。
紫光系第一次正式踏入芯片領(lǐng)域的事件是其對展訊的一筆并購。2013年6月份，主攻地產(chǎn)開發(fā)、IT分銷等產(chǎn)業(yè)的紫光集團(tuán)突然向在美國資本市場不溫不火、市盈率長期在10倍以下的展訊通信發(fā)出現(xiàn)金收購邀約。7月中旬，雙方宣布最終收購價格為每股美國存托股份31美元，收購總價約18億美元。這一看似在業(yè)務(wù)上毫無關(guān)系的兩家企業(yè)之間的收購，引發(fā)外界諸多猜測。而展訊通信一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是有意通過私有化而回歸國內(nèi)A股市場，從而擴(kuò)大融資規(guī)模。
那時，中國芯片企業(yè)僅有不足20家，真正能站住腳跟的只有海思和展訊通信兩家。在紫光收購展訊之前，沒有人想到其會跟芯片有關(guān)系。彼時的紫光還只是在芯片領(lǐng)域站在路口的“門外漢”。
當(dāng)大多數(shù)人還未回過味來的時候，也僅有四個月的時間，紫光系就在芯片領(lǐng)域開始發(fā)起新一輪進(jìn)攻。紫光集團(tuán)又向銳迪科發(fā)出現(xiàn)金收購要約，打敗浦東科投每股15.5美元的報價，最終紫光以每股美國存托股份18.5美元的價格、以約9.1億美元收購總價拿下在中國本土芯片設(shè)計領(lǐng)域排名第三的銳迪科。就這樣，紫光系包攬了芯片設(shè)計企業(yè)前三名中的二名。當(dāng)時兩家企業(yè)合并后的年產(chǎn)值將達(dá) 15億美元，紫光系借此擠進(jìn)全球芯片設(shè)計企業(yè)前20名。即便如此，中國芯片企業(yè)還是因為規(guī)模過小、過于分散，而在國際市場無法顯山露水。
趙偉國的野心也不止于此。在完成對銳迪科微電子公司的收購后，通過整合，紫光系形成紫光集成電路產(chǎn)業(yè)體系。隨后，紫光又獲英特爾[微博]90億元注資，通過與英特爾的聯(lián)手，紫光集團(tuán)得到英特爾架構(gòu)和通信技術(shù)的手機(jī)解決方案。今年2月份，紫光集團(tuán)旗下的紫光通信斥資10億元認(rèn)購帶有軍工色彩的TCL[微博]4.8億股，持有其3.92%的股權(quán)從而成為第三大股東;兩個月后，由紫光集團(tuán)領(lǐng)銜的上述投資主體，再次出手買下沈陽機(jī)床21.52%股份，成為第二大股東;今年5月份，紫光再次對極具潛力卻有著巨大內(nèi)部矛盾的惠普[微博]旗下華三進(jìn)行了收購;10月份，紫光集團(tuán)再次以6億美元認(rèn)購臺灣“封測三哥”力成科技發(fā)行的2.59億股私募，持股25%，成為其最大股東。
從芯片制造、芯片設(shè)計再到芯片封裝及其他存儲產(chǎn)業(yè)，趙偉國沒有放棄任何一個環(huán)節(jié)。在與美光科技、東芝[微博]等多家存儲芯片產(chǎn)業(yè)大鱷傳出“緋聞”之際，近日，紫光股份以約合240億元、每股92.50美元的價格認(rèn)購西部數(shù)據(jù)股份，從而持有西部數(shù)據(jù)約15%的股權(quán)，成為其第一大股。11月30日，紫光集團(tuán)子公司紫光股份宣布與西部數(shù)據(jù)成立合資公司，共同銷售西部數(shù)據(jù)現(xiàn)有的資料中心儲存系統(tǒng)，并研發(fā)針對大陸市場的資料中心儲存解決方案。至此，紫光系幾乎“承包”了儲存芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈。而這一切都要得益于幕后操手--趙偉國。一系列眼花繚亂的并購，使趙偉國成為近兩年芯片產(chǎn)業(yè)中名字最為響亮的并購者。
“企業(yè)發(fā)展到一定階段開始面臨來自資本市場對收入增長以及獲得可預(yù)期利潤的壓力。芯片公司光靠自身規(guī)模很難發(fā)展，需要通過并購來擴(kuò)張。圍繞這一產(chǎn)業(yè)鏈的并購還在加速?！贝饲埃w偉國接受專訪時表示。
同方國芯是不是終點(diǎn)，恐怕只有趙偉國自己知道。紫光頻頻收購的背后，是趙偉國建成一家中國“inter”大家庭的野心。如今看來，紫光一系列的并購策略，似乎都在為其同方國芯的定增重組的前奏。
大規(guī)模重組并購案背后
近期在資本市場掀起風(fēng)浪的同方國芯的定增重組，無疑是清華系在資本市場的最大手筆。
此前，同方股份公告稱，為配合清華產(chǎn)業(yè)調(diào)整和改革的整體部署，公司將持有的同方國芯部分股權(quán)出售給紫光集團(tuán)，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。
此后這一重組逐步明朗化。11月3日，同方股份再次公告稱，公司為配合清華產(chǎn)業(yè)調(diào)整和改革的整體部署，擬以70.12億元總價，將公司持有的同方國芯36.39%的股權(quán)出售給紫光集團(tuán)下屬全資子公司紫光春華。
目前，清華系在迅速變換陣營，將同方國芯劃歸紫光集團(tuán)。同時趙偉國加速在把境外存儲業(yè)務(wù)打包裝入同方國芯上市。
“現(xiàn)在存儲芯片業(yè)務(wù)大部分都放到同方國芯去了。只有展訊和銳迪科目前暫時不確定未來會去哪。”紫光內(nèi)部人士透露。
一個龐大的紫光帝國正在醞釀，同方國芯的進(jìn)入，加速了這一帝國的壯大。
在國家加大對集成電路產(chǎn)業(yè)投入的大背景下，清華系加速了整合動作：解決同業(yè)競爭、厘清資產(chǎn)關(guān)系，同步擴(kuò)張做大資產(chǎn)規(guī)模。同方方面表示，此次整合是經(jīng)過與清華控股進(jìn)一步溝通，清華控股為進(jìn)一步落實(shí)國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見的精神，對其經(jīng)營資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略重組和產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，涉及對下屬集成電路產(chǎn)業(yè)公司間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)實(shí)施重組。
而同方國芯成為這場重組的核心，紫光集團(tuán)順利入股之后，同方國芯將成為清華控股旗下集成電路產(chǎn)業(yè)整合平臺。
中投顧問高級研究員賀在華認(rèn)為，清華控股正將集成電路業(yè)務(wù)匯聚到紫光集團(tuán)旗下，同時同方股份也將持有的同方國芯的36.39%股份出售給紫光集團(tuán)下的全資子公司紫光春華。主要是因為清華系大力擴(kuò)張后，為避免業(yè)務(wù)重疊，急需整理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，未來紫光集團(tuán)將從入主同方國芯開始，一步步整理旗下資產(chǎn)，打造集成電路領(lǐng)域的世界級芯片公司。
目前，同方國芯布局重點(diǎn)在終端芯片、軍工芯片、DRAM等領(lǐng)域，而紫光收購?fù)絿竟蓹?quán)后，其旗下NandFlash、智能終端射頻放大器、連接芯片、電視芯片等資產(chǎn)或?qū)⑴c同方國芯布局產(chǎn)業(yè)整合，從而將成為最大、產(chǎn)業(yè)鏈最為健全的集成電路產(chǎn)業(yè)平臺。亦有傳言稱，紫光集團(tuán)意欲“做大”同方國芯，將旗下尚未證券化的展訊通信等資產(chǎn)注入該公司。
對于兩年并購金額達(dá)百億元的資金從何處來。趙偉國此前接受媒體采訪時表示，紫光并購的錢主要來自金融機(jī)構(gòu)、科技產(chǎn)業(yè)投資基金、紫光集團(tuán)
自身的積累、他個人及團(tuán)隊和一些朋友的錢。亦有接近紫光人士透露：“近年來，在二級市場的投資敏銳眼光，讓紫光系相關(guān)受益人收獲頗豐，而此次對定增的推動資金或有一部分來于此?！?/p>
今年5月份，停牌近半年之久的紫光股份發(fā)布定增方案，擬募集資金總額不超過225億元，用以收購香港華三等三家企業(yè)的部分股權(quán)。復(fù)牌后，紫光股份連收16個一字漲停板，股價一路上漲至新高的139元，是復(fù)牌前股價29.2元的近五倍。
對此，同方內(nèi)部人士表示：“早期，中國LED、LCD、半導(dǎo)體受海外封鎖最為嚴(yán)重。到目前為止，半導(dǎo)體還在被封鎖，而中國原有芯片企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)相對較弱，在高端芯片領(lǐng)域受制海外力量。而如今，通過并購來打破這種封鎖是有利途徑。但半導(dǎo)體是需要大量資金的產(chǎn)業(yè)，動則百億元的定增就不那么難理解。”
紫光系進(jìn)入“健坤時代”
在趙偉國通過旗下的多個上市公司在資本市場上頻頻發(fā)起交易總額達(dá)百億美元的并購之后，其開始向市場拋出同方國芯的八百億元定增計劃。如果此次定增方案成功，同方國芯將超越2011年鹽湖股份774.84億元的定增，成為規(guī)模最大的定增重組案，創(chuàng)下A股歷史上的新紀(jì)錄。而同方國芯也受到這個消息影響，一度連續(xù)走出七個漲停板。
根據(jù)同方國芯公告，其擬以27.04元/股發(fā)行29.59億股，向?qū)嶋H控制人清華控股旗下九名對象發(fā)行股份，募資金額800億元投向集成電路業(yè)務(wù)。其中600億元擬投入存儲芯片工廠，37.9億元擬收購臺灣力成25%股權(quán)，162億元擬投入對芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司的收購。此次同方國芯定增方案中有600億元定增資金用于存儲芯片工廠建設(shè)。
賀在華表示：“歷史上少有如此有規(guī)模的重組案，有兩方面啟示：一方面產(chǎn)業(yè)、資本相結(jié)合，共同推動我國芯片行業(yè)發(fā)展，改變我國芯片行業(yè)長期被國外壟斷的局面，由國外進(jìn)口轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)，降低芯片引用成本;另一方面同方國芯的此次重組并購案給予其他企業(yè)啟示，產(chǎn)業(yè)發(fā)展光靠國家支持和自己企業(yè)資本積累是不夠的，還需要多加引進(jìn)資本，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展?！?/p>
值得注意的是，同方國芯本次800億元定增再融資擬發(fā)行的29.59億股，不僅是其現(xiàn)有總股本的4.88倍，也是上次擬定增股份數(shù)量(已申請撤回)的37.48倍，而其本次再融資規(guī)模更是其現(xiàn)有凈資產(chǎn)的28.57倍。同時，同方國芯創(chuàng)始人的趙偉國將出任同方國芯董事長一職，他是公司本次定增再融資的生力，也是這一定增重組案的幕后推手。
與一般定增不同的是，此次同方國芯并不是向二級市場公開募集，而是大股東及相關(guān)進(jìn)行全額認(rèn)購。根據(jù)公告，健坤集團(tuán)全資持有的西藏健坤中芯擬出資認(rèn)購69億元;紫光集團(tuán)與健坤集團(tuán)分持51%和49%的西藏紫光國芯擬認(rèn)購199.99億元，其余由紫光集團(tuán)全資持有的子公司認(rèn)購。
據(jù)了解，趙偉國、李義和李祿媛分別持有健坤集團(tuán)70%、15%與15%股權(quán)，健坤集團(tuán)則持有紫光集團(tuán)49%股權(quán)。如此一來，趙偉國控制的健坤集團(tuán)約需出資460億元認(rèn)購?fù)絿径ㄔ鲈偃谫Y，約占同方國芯本次再融資總額的57.5%。
而在去年總資產(chǎn)僅有10億元的健坤集團(tuán)需要承擔(dān)近500億元的認(rèn)購金額。
[NT:PAGE]紫光集團(tuán)內(nèi)部人士表示：“此次，健坤集團(tuán)是以現(xiàn)金認(rèn)購方式認(rèn)購，但具體這筆資金的來源，對方并沒有透露也不需要披露?！?br/>
資料顯示，注冊資本為10000萬元的健坤集團(tuán)，是一家民營企業(yè)成立于2005年6月21日，大股東趙偉國持股95%。其業(yè)務(wù)是投資管理、兼并收購等，投資設(shè)立或購買股權(quán)的企業(yè)有19家。
48歲的趙偉國，早年在新疆從事房地產(chǎn)，后來涉入高科技行業(yè)，現(xiàn)任清華校友總會理事;另一名持股5%的股東李義，現(xiàn)為紫光集團(tuán)派至旗下上市公司紫光古漢(23.15， 0.31， 1.36%)集團(tuán)股份有限公司任董事長兼代總裁。
依靠著2004年去新疆做房地產(chǎn)生意，從100萬元賺到45億元，趙偉國在高速發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)賺得盆滿缽滿。
如今剛剛成為同方國芯董事長的趙偉國，身兼多家公司董事長職務(wù)。他是健坤集團(tuán)董事長，也在幾年前通過增資擴(kuò)股方式進(jìn)駐紫光股份和紫光集團(tuán)，并出任董事長。
2009年6月19日，紫光集團(tuán)召開股東會及董事會，大股東清華控股決定引入健坤集團(tuán)認(rèn)購首旅集團(tuán)持有的股份并增資。這是在這次股東會及董事會上，趙偉國被任命為紫光集團(tuán)總經(jīng)理。
趙偉國正式以股東身份進(jìn)駐一年以后，在紫光集團(tuán)2010年3月份的增資擴(kuò)股中，健坤集團(tuán)以1.53億元認(rèn)購1.2億股股份，從而進(jìn)入紫光集團(tuán)股東行列。而在健坤集團(tuán)進(jìn)入紫光集團(tuán)之初，這場重組因被質(zhì)疑或?qū)⒃斐蓢匈Y產(chǎn)流失，在原紫光集團(tuán)股東層面形成各方博弈。
一個月后，紫光集團(tuán)正式向北京市工商行政管理局提交工商資料變更申請。在此次變更事項中，除了清華控股的控股地位未變之外，健坤集團(tuán)成為紫光集團(tuán)持股35.3%的第二大股東。
雖然外界對健坤集團(tuán)印象不深，但早五年前，健坤集團(tuán)就開始了對紫光古漢的資本運(yùn)作。有業(yè)內(nèi)人士指出，2009年6月份，趙偉國剛剛被任命為紫光集團(tuán)總經(jīng)理，紫光古漢旋即被健坤集團(tuán)掌握了實(shí)際控制權(quán)。
健坤集團(tuán)在資本的涉獵不僅于此，就在2013年同方股份宣布收購壹人壹本的幾天前，一家由趙偉國控制的健坤投資火線入股，取代了聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本的位置。而當(dāng)時對壹人壹本整合并購案中對資產(chǎn)的預(yù)估值約為13.68億元，估值PE倍數(shù)為26倍。這對趙偉國而言，無疑是一筆相當(dāng)劃算的買賣。
在同方國芯800億元的定增方案，清華控股實(shí)際出資303.96億元，占比38%;健坤集團(tuán)則出資460.04億元，占比57%，處于主導(dǎo)地位。
紫光、同方、啟迪成清華系“三駕馬車”
清華系的資源成為趙偉國并購?fù)絿径ㄔ鲎罴哑脚_。今天的清華系正在以迅猛之勢建立龐大的資本體系。今年清華系在資本市場掀起幾輪眼花繚亂的資本運(yùn)作，打出了幾記漂亮的組合拳。
隨著此輪的快速擴(kuò)張，清華系旗下資產(chǎn)和戰(zhàn)略也得到進(jìn)一步厘清。以紫光系、同方系、啟迪系為核心的清華三大派系，以其各具特色的資本運(yùn)作風(fēng)格叱咤資本市場，同方的資本圖譜也日漸清晰。
經(jīng)過十八年的發(fā)展，清華系控制的上市公司從最初的1家發(fā)展到如今的6家，其所掌控的資產(chǎn)及上市公司營收規(guī)模增長近百億元。清華控股的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，清華控股合并報表總資產(chǎn)達(dá)1425億元，凈資產(chǎn)498億元，總收入604億元，利潤總額33.9億元。
而紫光系以其“猛虎式”的并購風(fēng)格在資本市場成為焦點(diǎn)，今年以來在資本市場上的總體投資額就已超1600億元，遠(yuǎn)超清華系旗下其他各資本系，
而如今三派系之間的交叉運(yùn)作更讓人眼花繚亂。你很難說哪個更優(yōu)秀，因為未來他們或在某些產(chǎn)業(yè)鏈中或為了某種為了某個長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性規(guī)劃融為一體。
在同趙偉國來到紫光的6年時間里，紫光集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模從13億元增長到今年年底的近千億元，收入從3億元增加到500億元，凈資產(chǎn)從2億元增加到350億元，利潤40億元。其野心還在不斷擴(kuò)大，據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，預(yù)計紫光系明年資產(chǎn)規(guī)模會到2000億元，收入達(dá)千億，利潤也在百億元左右。目前紫光系旗下有四家上市公司，總市值在約5000億元。
與紫光有著千絲萬縷關(guān)系的同方系，早期專注在技術(shù)基礎(chǔ)上尋資本，在計算機(jī)、數(shù)字城市、軍工等領(lǐng)域以較穩(wěn)的勢頭發(fā)展，然而近年來其也將很大一部分精力放在了存儲市場，對海外市場虎視眈眈。通過與紫光的重組，同方系的規(guī)模亦呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
新起之秀的啟迪系在對環(huán)保領(lǐng)域表現(xiàn)濃厚興趣之外，與各地政府建立了更為融洽的關(guān)系。并先后在今年4月份和6月份掀起兩場資本運(yùn)作，其曾攜手清華控股斥資70億元收購環(huán)保類上市公司桑德環(huán)境同時以2.38億港元入股香港錦恒汽車安全，鋪設(shè)海外平臺，全速打造“孵化+投資+并購”模式。
在高速擴(kuò)張和整合中，同方系、紫光系、啟迪系就形成了清華系的三大派系，各自為政但又相互制約，如今更是加速滲透進(jìn)程，除了在業(yè)務(wù)上布局多有重合，交叉持股、資產(chǎn)重組頻發(fā)頻繁。
在資本層面，同方股份旗下子公司通過參與定增入股紫光股份，而紫光集團(tuán)則持有同方股份2.35%股權(quán)，啟迪控股又持有紫光股份12%股權(quán)。此外，三方合資公司不斷落地。在資產(chǎn)上，同方國芯近來頻頻插足主要集中在紫光集團(tuán)的集成電路產(chǎn)業(yè)，從而在存儲器芯片領(lǐng)域形成戰(zhàn)略布局。而啟迪系再通過收編桑德環(huán)境，集中火力在環(huán)保產(chǎn)業(yè)，與同方系旗下的同方環(huán)境、龍江環(huán)保等環(huán)保資產(chǎn)，在業(yè)務(wù)布局上有著極大的相似之處。
而清華系中所有上市公司，成為這一一場并購的有力武器。目前，清華系旗下的直接控股或間接參股共14家上市公司，包括同方股份、誠志股份、紫光股份、同方國芯、*ST古漢、中文在線等10家A股公司，以及同方友友等3家港股公司，和500彩票網(wǎng)1家美股公司。他們大多在今年成為過資本市場上的亮點(diǎn)。
如今，從最早的博弈，到交叉、組合、協(xié)作，清華系下三派如今呈現(xiàn)前所未有的大融合。
正如趙偉國早年前在接受專訪時所說：“在清華系，一切皆有可能，只要符合我們長足發(fā)展規(guī)劃，在資本市場的并購要不惜代價?！闭窃谫Y本和產(chǎn)業(yè)布局上，三派系的屢見重合和明顯的競合態(tài)勢，讓清華系加速了整合的步伐。如今，以并購為手段，清華系的發(fā)展勢頭不可同日而語。
不同于其他高校資本系像流星一樣的轉(zhuǎn)瞬即逝，清華系以其獨(dú)特的操作手法啊，成為僅存不多的高校企業(yè)在資本市場運(yùn)作的最大黑馬。
清華系也因頗為精彩的運(yùn)作在資本市場創(chuàng)造多個第一，資本市場的歷史上，清華系有著不可磨滅的印記。清華同方兼并魯穎電子是我國證券市場第一例通過換股進(jìn)行的吸收合并;誠志股份是第一例成功的分拆上市;2000年12月份清華同方增發(fā)新股價格，創(chuàng)下了增發(fā)第一高價。
“整個清華系的重組和整合的過程，是厘清也是利益博弈的過程。未來清華系的重整還將繼續(xù)，其同業(yè)競爭仍然存在亟待解決，各派系之間的沖突和利益之爭能否處理穩(wěn)妥是整合的關(guān)鍵。從內(nèi)部競爭、制衡到產(chǎn)業(yè)重組、協(xié)同，清華系各平臺的市場化運(yùn)作將持續(xù)滲透，相互的融合成為大勢所趨。清華系有優(yōu)秀的資源和品牌價值，如今在并購中才能得到最大發(fā)揮，清華系正試圖通過不斷的外部并購和內(nèi)部整合，以資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式擴(kuò)大這一價值?！币晃谎芯扛咝Ｖ亟M的專家表示。
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