三安光電:LED業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定,靜待半導(dǎo)體業(yè)務(wù)花開

　　15Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期:公司15Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入36.02億元(+4%YoY),歸母凈利潤(rùn)為14.47億元(+38%YoY),公司毛利率達(dá)到46%,凈利率為41%。其中15Q3收入達(dá)到13.1億元(+0.69%YoY),歸母凈利潤(rùn)為5.43億元(+41%YoY),符合我們預(yù)期。

　　LED芯片業(yè)務(wù)穩(wěn)定:公司募投項(xiàng)目廈門三安光電有限公司購(gòu)置的MOCVD設(shè)備已到40臺(tái)腔(折算成2英寸54片機(jī),相當(dāng)于80臺(tái)),15Q3實(shí)際貢獻(xiàn)產(chǎn)能的設(shè)備約為4臺(tái),剩余產(chǎn)能設(shè)備加快調(diào)試期,我們看好未來(lái)新增MOCVD設(shè)備產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績(jī)。另外,公司集成電路業(yè)務(wù)有所突破,子公司三安集成電路將在11月為客戶進(jìn)行送樣測(cè)試。

　　靜待半導(dǎo)體業(yè)務(wù)花開:公司將繼續(xù)專注于Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料(碳化硅、砷化鎵、氮化鎵、藍(lán)寶石等)的研究和制造,鞏固技術(shù)及產(chǎn)權(quán)保護(hù),優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向國(guó)際化半導(dǎo)體廠商邁進(jìn)。公司有望通過(guò)原有LED芯片制造技術(shù)積累,加快在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的整合速度,為公司后續(xù)半導(dǎo)體產(chǎn)能釋放夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　投資策略:我們預(yù)計(jì)公司15-17年?duì)I收分別為53.18、65.53、92.75億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.79、0.94、1.25元,PE估值分別為31、26、20倍。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前景光明,技術(shù)壁壘強(qiáng),加之積極拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。