2015看業(yè)績(jī)：粵內(nèi)粵外來(lái)比拼

　　2015年上半年，我國(guó)LED照明市場(chǎng)總體表現(xiàn)較為平淡，市場(chǎng)景氣度的上升緩慢，但行業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)和整合并購(gòu)呈現(xiàn)更加常態(tài)化和多元化發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)GSC數(shù)據(jù)顯示：2015年1-6月份，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)171.98億元，同比增長(zhǎng)14.59%;凈利潤(rùn)達(dá)20.40億元，同比增長(zhǎng)8.56%。其中廣東省內(nèi)主營(yíng)LED上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)114.05億元，占全國(guó)比重的66.32%，同比增長(zhǎng)14.14%;凈利潤(rùn)合計(jì)7.74億元，占全國(guó)37.95%，同比下降12.22%。

　　圖1主營(yíng)LED上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況

　　一、固定資產(chǎn)投資齊增長(zhǎng)，流資結(jié)構(gòu)待完善

　　從固定資產(chǎn)——流動(dòng)資產(chǎn)比率(以下簡(jiǎn)稱：固流比)來(lái)看，2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)總體上呈上升趨勢(shì)，固流比率從2014年上半年的46.64%上升到2015年的49.56%，增加了近3個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明全國(guó)LED企業(yè)在過(guò)去一年里固定資產(chǎn)投資有所增加。其中，廣東省重點(diǎn)主營(yíng)LED企業(yè)較去年同期增長(zhǎng)了4.48個(gè)百分點(diǎn)，廣東省外主營(yíng)LED上市企業(yè)增長(zhǎng)了1.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖2 主營(yíng)LED上市企業(yè)固流比情況

　　從流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)有升有降。其中，應(yīng)收票據(jù)從2014年半年度的5.47%上升到2015年上半年的5.82%;占流動(dòng)資產(chǎn)最大比重的應(yīng)收賬款則從2014年的24.32%上升到2015年上半年的25.77%;預(yù)付款項(xiàng)從2014年的4.84%上升到2015年上半年的7.55%;其他應(yīng)收款則從2014年的1.96%上升到2015年上半年的4.25%;存貨則從2014年的19.53%上升到2015年上半年的21.16%;但是，貨幣資金從2014年半年度的38.82%快速下降至2015年30.53%;應(yīng)收利息則從2014年的0.10%下降到2015年上半年的0.07%。綜合來(lái)看這也是2015年半年度全國(guó)26家LED企業(yè)歸屬股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不高的原因之一，存貨上升，但應(yīng)收款項(xiàng)也有所上升。

　　圖3 主營(yíng)LED上市企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況

　　二、短期償債能力足，長(zhǎng)期償債仍堪憂

　　企業(yè)的償債能力主要從短期償債和長(zhǎng)期償債兩方面的能力進(jìn)行分析。

　　短期償債能力用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比來(lái)衡量。據(jù)2015年上半年企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)的流動(dòng)比率從2014年上半年的2.14下降到2015年上半年的2.01，廣東省重點(diǎn)LED上市企業(yè)的流動(dòng)比率較去年同期下降了9個(gè)百分點(diǎn);全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)的速動(dòng)比率從2014年上半年的1.72下降到2015年上半年的1.59，廣東省重點(diǎn)LED上市企業(yè)的速動(dòng)比率從2014年同期的1.43下降到2015年的1.25;全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率較去年同期的1.72%，增加了3.5個(gè)百分點(diǎn)，但是，廣東省重點(diǎn)LED企業(yè)下降了0.39%。但結(jié)合應(yīng)收賬款和存貨來(lái)看，這一年全國(guó)LED 上市企業(yè)的實(shí)際償債能力變化不大，依然維持在較高的水平。

　　圖4全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)短期償債能力情況

　　從長(zhǎng)期償債能力角度來(lái)看，2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在較低的水平(保持在38%左右)，較去年同期增長(zhǎng)了0.12個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)不大;權(quán)益乘數(shù)較為穩(wěn)定，2014年和2015年均為1.62;有形資產(chǎn)負(fù)債率從2014年上半年的39.77%上升到2015年的39.96%，變化也不大;變動(dòng)較大的為償債保障比率，從2014年上半年的8906%下降到2015年上半年的2822%，這一指標(biāo)衡量的是企業(yè)償付到期利息和債務(wù)的能力，用于評(píng)價(jià)企業(yè)用效益支付利息費(fèi)用的能力和債權(quán)人投資的安全性。從數(shù)據(jù)可以看出，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)償付能力所有下降。

　　圖5主營(yíng)LED上市企業(yè)長(zhǎng)期償債能力情況

　　三、存貨管理有所改善，資金周轉(zhuǎn)困難依舊

　　從短期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率從2014年上半年的2.84下降到2015年上半年的1.84，其中廣東省重點(diǎn)LED企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)從3.12下降到1.97，廣東省外主營(yíng)LED上市企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率從2.51下降到1.67，這說(shuō)明LED企業(yè)在過(guò)去一年中存貨管理有所改善。

　　圖6主營(yíng)LED上市企業(yè)短期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力情況

　　從長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力方面來(lái)看：2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)較去年同期固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢(shì)，分別從1.24、0.30下降到0.75、0.20，其中，廣東省內(nèi)主營(yíng)LED上市企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.48下降到0.89，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.34下降到0.23，廣東省外LED企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.00下降到0.60，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.25下降到0.17。整體上來(lái)看，主營(yíng)LED上市企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部存在著部分不良資產(chǎn)。

　　圖7主營(yíng)LED上市企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況

　　四、盈利能力不容小覷，并購(gòu)風(fēng)潮持續(xù)

　　從2015年1-6月數(shù)據(jù)可以看出：全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)的盈利能力突出，資產(chǎn)收益率較去年同期的7.83%上升了33個(gè)百分點(diǎn)，其中廣東省LED企業(yè)資產(chǎn)收益率較去年同期增長(zhǎng)了16.55個(gè)百分點(diǎn)，廣東省外重點(diǎn)LED企業(yè)增長(zhǎng)了53個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明在過(guò)去的一年里，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)在提高盈利方面較大提高。

　　圖8主營(yíng)LED上市企業(yè)資產(chǎn)收益率情況

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率上來(lái)看， 2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較去年同期的9.47%上升了近3個(gè)百分點(diǎn)，但廣東省內(nèi)較2014年上半年的5.88%下降0.25個(gè)百分點(diǎn);在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，全國(guó)LED上市企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2015年有所下滑，從2014年上半年的39.93%下降到17.51%，廣東省內(nèi)企業(yè)凈利潤(rùn)率下降更大，從2014年上半年的41.43%下降到-0.74%，主要是因?yàn)椴糠制髽I(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅度下降,進(jìn)而導(dǎo)致廣東省內(nèi)整體凈利潤(rùn)的下滑。

　　圖9主營(yíng)LED上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率情況

　　從預(yù)收款項(xiàng)上來(lái)看，這一指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)從2014上半年的5.45億元上升到2015年上半年的7.35億元，同比增長(zhǎng)率為34.81%，其中廣東省主營(yíng)LED上市企業(yè)與省外主營(yíng)LED上市企業(yè)同比增長(zhǎng)率分別為30%和43.12%。這充分說(shuō)明了現(xiàn)階段市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

　　圖10主營(yíng)LED上市企業(yè)預(yù)收款項(xiàng)情況

　　五、成長(zhǎng)能力較好，市場(chǎng)前景可期

　　根據(jù)LED上市公司2015年半年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，全國(guó)主營(yíng)LED上市公司成長(zhǎng)能力較好。2015年1-6月，全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)851.89億元，同比增長(zhǎng)9.32%，其中，廣東省內(nèi)主營(yíng)LED上市企業(yè)總資產(chǎn)為496.25億元，同比增長(zhǎng)14.24%，省外主營(yíng)LED上市企業(yè)總資產(chǎn)為355.64億元，同比增長(zhǎng)3.12%;全國(guó)主營(yíng)LED上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入總增長(zhǎng)率達(dá)14.59%，其中廣東省內(nèi)增長(zhǎng)率為14.14%，廣東省外增長(zhǎng)率為15.49%。

　　圖11主營(yíng)LED上市企業(yè)成長(zhǎng)性情況

　　縱觀上述數(shù)據(jù)來(lái)看：LED市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的背景下，一方面出現(xiàn)了一定的供過(guò)于求的局面，LED產(chǎn)品的銷售價(jià)格在下降，進(jìn)而導(dǎo)致主營(yíng)LED上市企業(yè)凈利潤(rùn)總體上出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。但是，另一方面，受益于LED產(chǎn)品價(jià)格的下降以及全球淘汰白熾燈的深入，LED產(chǎn)品的滲透率進(jìn)一步提升，行業(yè)內(nèi)部的資源整合趨勢(shì)明顯，各大企業(yè)深耕主營(yíng)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、加大研發(fā)投入力度、積極探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和加快并購(gòu)重組，從內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)兩條路徑應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。因此，總長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，LED行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景仍然可觀。