未來(lái)隨著掛牌企業(yè)做市需求不斷增長(zhǎng),僅以券商為做市商遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
監(jiān)管層對(duì)放開新三板做市商主體的時(shí)間和數(shù)量并未明晰,相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則也并未出臺(tái),非券商機(jī)構(gòu)進(jìn)入尚有待時(shí)日。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸日前表示,證監(jiān)會(huì)將在交易制度方面,協(xié)調(diào)新三板完善做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則,引入非券商機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)。分析人士認(rèn)為,引入非券商機(jī)構(gòu)參與做市后,券商做市主體“一家獨(dú)大”的格局將被打破,同時(shí)將使更多的掛牌企業(yè)有機(jī)會(huì)選擇做市轉(zhuǎn)讓,提升市場(chǎng)的整體流動(dòng)性。
做市商亟待擴(kuò)容
所謂做市商,是指在證券市場(chǎng)上由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營(yíng)法人,作為特許交易商不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格(即雙向報(bào)價(jià)),并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易。目前,新三板實(shí)施的是傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度,即由兩家以上做市商為掛牌企業(yè)提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。
雖然去年6月份正式發(fā)布實(shí)施的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定(試行)》已明確提出,做市主體是證券公司和其他機(jī)構(gòu),但從去年8月份新三板做市制度正式實(shí)施以來(lái),僅有券商獲批作為做市商開展做市業(yè)務(wù)。截至目前,國(guó)內(nèi)115家證券公司中,有78家新三板做市商。
自去年新三板引入做市商制度后,掛牌企業(yè)股票流動(dòng)性得到明顯提升。但目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)2631家,采取做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)僅有521家,占比不足二成。
“當(dāng)前新三板市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速,但做市企業(yè)的數(shù)量和比例偏小,未來(lái)有很大增長(zhǎng)空間。但受限于資本金規(guī)模、人才儲(chǔ)備等原因,無(wú)論是做市股票數(shù)量,還是資金投入規(guī)模,券商的做市業(yè)務(wù)均難以滿足高速擴(kuò)張的市場(chǎng)需求?!鄙耆f(wàn)宏源分析師李筱璇說(shuō)。
此外,根據(jù)新三板相關(guān)規(guī)定,每家采取做市轉(zhuǎn)讓的掛牌公司,至少需要兩家以上做市商為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù),且必須有一家做市商是掛牌公司的主辦券商。未來(lái)隨著掛牌企業(yè)做市需求不斷增長(zhǎng),僅以券商為做市商將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,未來(lái)擴(kuò)容趨勢(shì)已十分明確。
市場(chǎng)格局存變
近一年來(lái)券商開展的做市業(yè)務(wù)的實(shí)踐,為這一新的交易方式積累了豐富經(jīng)驗(yàn),這為做市業(yè)務(wù)推廣到非券商機(jī)構(gòu)提供了條件。
去年12月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》提出,支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后,在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)。這基本劃定了未來(lái)參與新三板做市業(yè)務(wù)的非券商機(jī)構(gòu)范圍。
“一個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開競(jìng)爭(zhēng)。基金子公司、期貨子公司等非券商機(jī)構(gòu)如果成為新三板市場(chǎng)的做市商,能夠打破券商對(duì)新三板掛牌公司做市的壟斷,有利于新三板市場(chǎng)更好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和提高市場(chǎng)的流動(dòng)性?!崩铙汨硎尽?/p>
此外,這些不同類型的金融機(jī)構(gòu)在為掛牌企業(yè)開展做市業(yè)務(wù)時(shí),能夠結(jié)合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),從而實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。李筱璇認(rèn)為,主辦券商在獲取項(xiàng)目資源和企業(yè)估值定價(jià)方面有優(yōu)勢(shì);公募基金在資金規(guī)模、二級(jí)市場(chǎng)交易方面有優(yōu)勢(shì);期貨公司善于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理;私募基金善于一級(jí)市場(chǎng)的投研。
據(jù)了解,按照目前的相關(guān)規(guī)定,開展做市業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)實(shí)繳注冊(cè)資本應(yīng)不低于1億元,財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,且具有與開展做市業(yè)務(wù)相適應(yīng)的人員、制度和信息系統(tǒng)。
“目前有很多非券商機(jī)構(gòu)符合這些條件,不過(guò),由于監(jiān)管層對(duì)放開新三板做市商主體的時(shí)間和數(shù)量并未明晰,相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則也并未出臺(tái),非券商機(jī)構(gòu)進(jìn)入尚有待時(shí)日,但總體來(lái)看,未來(lái)新三板做市商格局將會(huì)發(fā)生顯著變化?!备裆侠碡?cái)研究中心研究員王萌萌說(shuō)。